1. 美國就業市場出現企穩跡象，但裁員風險仍存
美國自動數據處理公司（ADP）昨日公布的最新報告顯示，10月份美國ADP就業人數增加4.2萬人，明顯高於市場預期的3萬人，同時也扭轉了上月修正後減少2.9萬人的局面。
這一數據顯示，在連續兩個月下滑後，美國就業市場出現初步企穩跡象，暫時緩解了市場對於就業快速惡化的憂慮。不過，整體勞動力需求仍在放緩，薪資增長持續停滯，這使得美聯儲12月是否進一步降息的前景增添了不確定性。
ADP首席經濟學家Nela Richardson在報告中指出，10月份私營部門自7月以來首次錄得新增就業，但與今年初相比，招聘規模仍屬有限。同時，薪酬增長已超過一年保持平穩，顯示勞動力供需關係趨於平衡。
⚠️：儘管如此，我們認為裁員環境仍存在惡化風險，近期Amazon、Starbucks、UPS等大型企業相繼宣布裁員計畫，或預示未來勞動市場仍面臨下行壓力。
2. 美國最高法院就特朗普關稅合法性展開激辯，目前偏懷疑態度
昨日，美國最高法院就總統特朗普大規模徵收關稅的合法性展開了激烈辯論。
辯論歷時數小時，首席大法官John Roberts以及由特朗普任命的兩位大法官Amy Barrett與Neil Gorsuch均對政府立場提出尖銳質疑。三位保守派大法官一致對特朗普政府援引1977年《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）每月徵收數百億美元關稅的做法表達疑慮，外界普遍認為最終裁決可能動搖特朗普標誌性的經濟政策基石。
⚠️：多數法官似乎對特朗普的緊急關稅政策持懷疑態度，几位保守派成員更直接駁斥了政府為進口關稅辯護的诸多主要論點。整體节奏顯示，至少有多数比例的法官對政府以“國家緊急狀態”為由推行無限制的全球關稅措施持保留意見。
目前裁決公布時間尚未確定，但特朗普政府已要求最高法院加快審理進程。媒體稱，最高院預計在明年六月底前作出裁決，也可能更早。
3. 新加坡金管局警示AI與科技股估值過高風險
新加坡金融管理局（MAS）昨日在年度《金融穩定評估》報告中明確指出，部分股票市場，尤其是科技與人工智慧板塊，正顯現出「相對緊張的估值」。該機構警告，若市場對AI創造未来回報能力的樂觀預期出現逆轉，恐引發「更廣泛股市的劇烈回調，以及私人信貸市場的進一步違約」。
💡：值得注意的是，韓國交易所近期亦對晶片製造商SK Hynix採取罕見的警示措施。受惠於作為Nvidia高頻寬記憶體主要供應商的利好，SK Hynix股價今年以來飆升近240%，促使交易所發出「投資謹慎提示」。
MAS的核心憂慮是，當前科技股漲勢究竟有多少是由實際盈利增長所支撐？
報告指出，本輪股市上漲主要受AI相關投資推動，導致投資者在資訊科技領域的風險敞口過度集中。數據顯示，估值與盈利增速之間的脫節已相當明顯。根據彭博追蹤的45家主要雲端、半導體與硬體企業指標，這些公司的遠期市盈率目前約為23倍，較4月份的14倍大幅上升；然而同期盈利預期僅增長約13%。MAS認為，這種差距意味著大部分股價漲幅主要源於估值擴張，而非實質獲利成長。
除估值泡沫外，部分AI企業的營運模式亦引起監管機構關注。MAS特別提到，一些大型科技公司採用「創新但可能存在循環性的私人融資安排」以支撐業務擴張。這類結構使企業面臨愈發沉重的創收壓力，必須不斷產生足夠現金流以償付投資人與債權人。一旦收入增速不及預期，這些公司的財務狀況將迅速惡化，進而可能波及更廣泛的市場穩定。
4. SK Hynix HBM4價格大漲逾50%，明年產能據稱已全數售罄
據媒體最新報導，SK Hynix在與Nvidia就第六代高頻寬記憶體（HBM4）的供應談判中占據主導地位，成功將價格提升，相較前代產品提升逾50%，每顆定價約560美元，進一步鞏固其在高端記憶體晶片市場的領先地位。
HBM4將被搭載於Nvidia預計於明年下半年發布的下一代人工智慧晶片「Rubin」。隨著價格談判結束，該公司近期向機構投資者表示，明年高營業利潤率將可持續，並透露「符合Nvidia規格的產品價格與供應量已確定，目前正維持穩健的盈利能力」。
市場估算，SK Hynix HBM4的營業利潤率約達60%，明年HBM銷售額有望達40萬億至42萬億韓元。若維持現有利潤率，單HBM業務即可能貢獻約25萬億韓元的營業利润。
⚠️分析師預期，隨著HBM4高利润與通用型DRAM價格齊漲，SK Hynix 2026年度營業利润或將突破70萬億韓元，創下歷史新高。
5. 蘋果擬每年支付10億美元採用谷歌Gemini技術強化Siri
昨日，媒體援引知情人士消息指出，蘋果（Apple）與谷歌（Google）正接近達成一項重要協議，蘋果將每年支付約10億美元，以獲取谷歌先進人工智慧技術的使用權。據悉，新版Siri預計於明年春季正式推出，屆時谷歌的Gemini模型將負責處理Siri的信息整合與任務執行等核心功能。
蘋果過去曾評估多個第三方模型作為技術方案，包含Gemini、OpenAI的ChatGPT以及Anthropic的Claude。經過測試後，蘋果於今年早些時候最終選定谷歌作為合作夥伴。知情人士透露，蘋果視Gemini為一項「過渡性技術」，目標是在自家大型語言模型成熟後逐步取代外部依賴。
⚠️：值得注意的是，蘋果並非唯一採用Gemini驅動AI功能的企業。包括Snap在內的多家大型公司，皆正基於谷歌的Vertex AI平台開發自家應用。
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