AI對白領工作的衝擊，正在加速

1. 微軟AI業務負責人發出迄今最激進的預警，指出未來12至18個月內，絕大多數從事電腦辦公的專業白領，包括律師、會計師、專案經理與行銷人員，可能被AI大規模取代。這一時間表遠早於商界與政策制定者的普遍預期。

2. 裁員數據已出現明確信號。職業介紹公司Challenger報告顯示，今年1月共有7,624個職位因AI被裁，占當月裁員總數7%；2025年全年，與AI相關的裁員公告達54,836人，占比4.55%。

3. 金融科技公司Block宣布裁員約4,000人，削減近半員工，以AI驅動效率提升為由完成全面重組。CEO Jack Dorsey在股東信中坦言，員工於當天才得知裁員決定，並預判未來一年內，大多數企業將被迫進行類似的結構性調整。

4. 美聯儲理事沃勒表示，企業在過度招聘後開始縮編，多位CEO直言AI將帶來大量裁員，疲弱的勞動力市場可能持續。

5. OpenAI CEO在CISCO AI峰會上表示，AI正從輔助人類決策與執行的工具，轉變為能夠獨立完成任務的自主系統，「全AI企業」時代即將來臨。

AI企業的財務

1. 據報導，OpenAI與Anthropic均未達成原先設定的毛利率目標，推理成本超預期上升，加上龐大的非付費用戶群體，成為主要拖累因素。外界開始質疑，兩家公司能否在本世紀末前實現60%以上的毛利率目標。

OpenAI去年毛利率由40%降至33%，低於原先預測的46%。

Anthropic雖然從2024年的負94%大幅改善，預計2025年毛利率約為40%，但仍較此前目標低10個百分點。

2. OpenAI向投資者透露，至2030年的總算力支出目標約為6,000億美元，較CEO Sam Altman此前提出的1.4萬億美元基礎設施承諾大幅縮水。

3. 據報導，Nvidia正接近敲定對OpenAI最高300億美元的股權投資，取代此前官宣的1000億美元合作框架。

4. OpenAI預計2030年總收入將超過2,800億美元，較2025年的131億美元大幅躍升，且消費者與企業業務收入貢獻大致持平。

5. Anthropic CEO指出，公司2023年收入從0增至1億美元，2024年從1億增至10億美元，2025年預計達90億至100億美元。

AI相關的企業重點事件

1. OpenAI宣布完成1,100億美元融資，公司估值達7,300億美元。本輪由Amazon領投，承諾投資500億美元，並與OpenAI達成戰略合作，包括共同開發有狀態運行時環境，由AWS獨家分發OpenAI Frontier模型，OpenAI採購2吉瓦Trainium算力等等。（此輪融資使OpenAI有更多的資本，我們認爲其同步利好Amazon、Oracle與Microsoft）

2. Anthropic完成新一輪融資，籌資300億美元，融資後估值達3800億美元。

3. AI基礎設施供應商CoreWeave 2025年Q4營收翻倍成長，但虧損反而擴大（我們就分析得出CoreWeave的利潤空間非常狹小）。不過，值得一提的是，積壓訂單收入增至668億美元，為年初四倍以上，顯示算力需求持續加速。

Mag 7的重點事件

1. Tesla為其自動駕駛計程車服務打造、完全取消方向盤與踏板的無人車Cybercab已正式上綫。（不過，其商業化進程仍高度取決於監管審批進度。）

2. 據報導，加州機動車輛管理局的未公開紀錄及發言人證實，Tesla在2025年尚未採取任何行動申請相關營運許可。數據顯示，Tesla在加州道路上的自動駕駛路測里程已連續第六年為零，遠低於取得營運許可所需的5萬英里門檻。（這意味著Tesla目前並非「等待審批」，而是尚未啟動關鍵監管流程，商業落地仍存在實質不確定性。）

3. Meta已同意在未來幾年內部署「數百萬顆」Nvidia芯片，並首次在其獨立運算系統核心採用Nvidia的GraceCPU。（Meta約佔Nvidia約9%的營收。）

4. 不過，Meta並未單押Nvidia，與AMD和Google皆達成多年的協議，包括向AMD採購6吉瓦算力芯片，以及以數十億美元租用Google TPU。（Meta也進入了“多供应商”的戰略。）

5. OpenAI也開始降低對Nvidia的依賴，已發布首個運行於Cerebras Systems芯片上的AI模型。

Anthropic拒絕軍事合作，OpenAI則合作

1. Anthropic因拒絕允許五角大樓將其AI技術部署於機密軍事系統，而被美國政府列入「供應鏈風險名單」。然而，此舉反而在部分用戶群體中提升了品牌認同度，近期Claude也連續多日登上Apple App Store下載榜首，並獲得不少矽谷從業者公開聲援。Microsoft亦公開表示，仍將持續在其面向客戶的產品中整合Anthropic的AI技術，但相關技術不會用於美國國防部的軍事系統。

2. 反之，OpenAI則選擇與美國國防部簽署合作協議，計劃在其涉密網路中部署AI模型。該決策在網路上迅速引發爭議，一部分用戶甚至發起抵制。數據顯示，2月28日ChatGPT在美國的行動端卸載量較前一天暴增295%，同日的一星評價數量也激增775%。

我們認爲這類輿論衝擊很可能只是短期現象，但更值得關注的是背後的結構性變化：美國政府將Anthropic視為潛在供應鏈風險，而OpenAI則參與國防體系，甚至獲得政府的支持，兩家公司實際上就已經開始不一樣了。

免責聲明:

本報告旨在為訂閱者提供有關投資的教育和信息。報告純屬作者個人觀點，不應構成買入或賣出建議。您的情況和風險偏好可能與作者不同。所有的內容和信息基於該公司的財報和資訊，考慮到匯率轉換，可能存在數據偏差。最終，您將對自己的投資決策和結果負責。Lazy Bear Research Sdn. Bhd. 和 Jeff 不對任何投資損失負責。

與Lazy Bear Research Sdn. Bhd.和「姐夫說美股」 Substack相關的任何資料，包括但不限於文字報告、圖片、音頻、視頻、圖表、廣告、域名、軟件、程序、頁面佈局、專欄目錄和名稱以及內容分類標準，其版權均歸Lazy Bear Research Sdn. Bhd.和相關數據提供者所有。未經Lazy Bear Research Sdn. Bhd.的許可，任何人不得引用、複製、轉發、轉載、摘編或以其他方式非法使用Lazy Bear Research Sdn. Bhd.的上述內容。對於從事此類行為者，Lazy Bear Research Sdn. Bhd.保留追究其法律責任的權利。

這星期一，TSM公布了1月營收，年增37%，但整體數據基本落在預期之內，但股價卻漲了數個%，所以我們在會員群裏第一時間分享，以$3.6賣空$370 20260213星期五到期的看漲期權。昨晚，已經獲取100%權利金啦！目前，成功收取了100%兩次，纍計賺幅202.2%。

當然，期權交易風險還是非常高，在星期三晚上股價一度上漲至$379，當時虧損高達-250%。但我們并沒有選擇去平倉或賣出更多看漲期權，這裏有個細節必須注意，如果毫無控制地去繼續賣空，風險會無限擴大（不要只想著能賺更多）。所以我們是根據原先的佈局繼續持有，也收納了另一個100%啦。

重點財經新聞 （14/2/2026）

AI的融資情況：

1. Alphabet在完成200億美元的美元債發行後，隨即加碼推出英鎊與瑞士法郎債券。其中7.5億英鎊百年期債券吸引57.5億英鎊認購，超額認購逾7倍，顯示市場需求強勁。整體而言，公司近期合計籌資近320億美元，信貸市場為其提供資金的意願强勁。

2. Anthropic完成最新一輪融資，成功籌集300億美元，融資後估值升至3800億美元。

OpenAI：

1. OpenAI證實，已經在ChatGPT聊天機器人內測試廣告功能。

2. Sam Altman在內部Slack上告訴員工，ChatGPT月度活躍用戶量增長率已重新回到超過10%，其中編碼產品Codex一週內用戶量約增長約50%。

3. OpenAI正逐步降低對Nvidia的依賴，昨日發布首個運行於Cerebras Systems芯片上的AI模型，為Codex精簡版GPT-5.3-Codex-Spark。（Nvidia的GPU仍為研究與推理等核心任務上的首選，但持續評估性價比更高的方案）

Mag 7最新重點事件：

1. 美國眾議院能源與商務委員會以12票贊成、11票反對的微弱差距，通過了《SELF DRIVE Act》。也就是説，有了全國統一的聯邦自動駕駛安全框架，Tesla在全美擴展會快非常多，不用個別應對不同州的個別規定。（但是接下來還需要過眾議院大會、上院審議、總統簽署）

2. iPhone是今年一月，中國市場唯一實現銷售增長的智慧型手機品牌。不過，Apple原計劃於2026年3月隨iOS26.4上線時推出的Siri新功能，在測試階段發現技術問題後，Apple正考慮將部分功能拆分，改於後續iOS版本更新中分階段發布。

3. Microsoft的AI負責人Mustafa Suleyman表示，公司正透過自主開發強大模型、降低對OpenAI的依賴，目標是在AI領域實現「真正的自給自足」。

Oracle：

1. 美國空軍部向Oracle授予一份價值$88M的固定價格任務訂單，為Air Force Cloud One計劃提供Oracle雲基礎設施服務。

2. Bernstein Research研究報告指出，在極端壓力測試情境下，即便OpenAI等AI客戶全面撤單，Oracle僅憑核心資料庫與企業雲業務，仍可支撐每股137美元估值。相較當前股價，下行空間約15%，安全邊際具備明確支撐。哪怕AI的進展慢了下來，只會出現部分撤單。

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Amazon：Capex暴增至200B+ 股價下跌下跌18% + 估值歷史新低，是危還是機？（Q4仔細季報分析）

META：25年Q4季報仔細分析（AI廣告曝光+轉換率+價格不斷提升✅）

臺積電(TSM)：上星期TSM期權交易，賺了95.55%。昨晚，我們..

重點財經新聞 （11/2/2026）

AI的最新發展：

1. 數據顯示，過去一年ChatGPT的絕對用戶數繼續成長50%（從約3.9B，增長至約5.8B），Gemini的成長率更是高達647%（從不到0.3B，增長至2B）。市場正呈現幾個明確趨勢，所以佈局策略很重要：

1.1. 競爭格局已由一家獨大轉向多強爭霸，ChatGPT市占率在一年內從69.1%大幅下滑至45.3%。（與我們先前的判斷一致）

1.2. 聊天機器人市場增長近幾個月表面趨於平穩，但多數裝置的用戶其實從未使用過聊天機器人，意味著整體滲透率仍低，成長空間巨大，只要商業化前景存在，資本與投入就不會中斷。

1.3. 已有20%用戶同時使用兩款以上的聊天機器人，顯示用戶並未形成單一平台黏著。

1.4. 用戶在不同產品上的使用時長差異明顯，其中Anthropic的Claude成長最快，也來到目前最長的使用時間 ，日均使用時間從2025年6月約10分鐘，快速攀升至目前的約35分鐘以上。ChatGPT則是平均約24分鐘，Copilot平均約29分鐘，皆落後於Claude。

2. 最新消息顯示，Goldman Sachs正邁出更多采用AI的一步，開始大規模部署Anthropic的Opus4.6模型，目標是自動化會計與合規等後台核心職能。（這代表金融業已開始真正將生成式AI導入核心業務流程。）

3. SemiAnalysis指出，ClaudeCode目前已佔GitHub程式碼提交量的4%，並預估至2026年底將超過20%，象徵AI正式進入規模化商用的臨界點。這意味著現在全球每寫25行程式碼，就有1行由AI完成，兩年內可能演變為每5行就有1行由AI生成。

4. 開源個人AI助理OpenClaw的突然爆紅，讓AI Agent時代彷彿一夕之間真正到來。Elon Musk直言，這是「奇點的早期階段」。OpenClaw的核心特徵在於，它能操作電腦、使用工具、依照指令自主執行完整流程，不再只是對話工具，而是可實際替人完成工作的數位助理。

5. Anthropic推出的新型自動化工具，引發市場對軟體股的恐慌性拋售。投資人憂慮，軟體公司的核心業務正面臨被AI技術重構甚至取代的風險。

6. Anthropic共同創辦人兼CEO Dario Amodei近日發表長文The Adolescence of Technology，警告一種在生物、程式、數學等領域全面超越諾貝爾獎等級人類專家的「強大AI」，極可能在未來1-2年內、約2027年前後出現。此外，他預測AI可將全球GDP成長率推升至10-20%，但同時也可能在1-5年內取代50%的初級白領工作，並引發極端的財富集中。(非常贊同，許多人會失業，大部分資產會集中所以要選對公司投資，成爲會員可以參考我們的投資組合哦）

AI的融資情況：

1. Oracle在投資級債券市場發行250億美元債券，卻吸引超過1,290億美元資金超額認購訂單，創下同類型發行案的歷史新高。（Oracle選擇以舉債而非大幅稀釋股權或壓縮既有現金流，來加速資料中心與AI算力投資，證明是非常看好長期的。融資成功後，市場對其財務可持續性的疑慮明顯消除，投資焦點重新回到AI業務的成長潛力，股價單日漲幅接近10%。）

2. Alphabet透過美元債券發行籌資200億美元，高於原先規劃的150億美元，並吸引超過1,000億美元的認購訂單。公司亦計劃在瑞士與英國完成首筆交易，其中甚至包含罕見的100年期債券發行。

3. Anthropic正進入新一輪大規模融資的最後階段，募資金額預計突破200億美元，最快將於下週完成交割。Anthropic原先僅規劃募資約100億美元，但因投資需求遠超預期，最終金額有望翻倍，整體估值可能上看3,500億美元。

整體來看，無論是債券市場或私募融資，投資人需求皆大幅超出預期，資本對AI與大型科技公司的態度依然極度積極。

AI的估值：

1. Morgan Stanley警告稱hyperscalers could不斷攀升的資本支出，未來數年可能轉化為大幅增加的折舊費用，此趨勢可能未完全反映在市場共識預測中。隨著企業擴充數據中心容量以滿足AI需求激增，其商業模式正轉向基礎設施密集型營運。（折舊的卻會影響營運利潤率，但如果營收增長超越成本增長股價會繼續攀升，佈局策略很重要。）

Mag 7最新重點事件：

1. 據報導，Meta超級智能實驗室產品經理MeganFu於1月20日的一份內部備忘錄中披露，Avocado模型取得新進展。在尚未進行後續訓練優化的情況下，Avocado於測試中的表現已超越主流開源預訓練基礎模型，並在知識、視覺感知與多語言能力上，具備與領先後訓練模型正面競爭的水準。

2. Meta正將「Vibes」作為獨立平台進行測試，可能很快就會納入其應用生態系。不同於TikTok的短影音或Instagram的Reels，Vibes僅允許建立與託管AI生成影片。

3. Nvidia CEO在接受媒體採訪時表示，訪華行程「非常成功」，釋放出公司在全球關鍵市場持續推進合作與業務布局的正面訊號。

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台積電(TSM)：26年Q4季報仔細分析（期權機會）
Meta: 擴大AI建設 + 削減元宇宙30%預算 + 净利將何去何從？
TSM: CoWoS的增產對TSM實際整體的營收增長是多少呢？

重點財經新聞 （24/1/2026）

Nvidia CEO在Davos論壇上的討論摘要：

1. AI本質上是「五層蛋糕」結構：第一層是能源基礎設施，其次依序為晶片與運算基礎設施、雲端基礎設施與雲端服務、AI模型，最終層則是應用層——這五層結構缺一不可，唯有共同成功才能實現整體目標。應用層終將成為經濟效益的發生地。

2. GPU租賃的現貨價格正在攀升，不僅是最新一代，連兩代前的GPU亦然。租賃現貨價格持續上漲，原因在於新創AI企業數量激增，以及眾多企業正轉移研發預算。（目前的算力完全是還非常緊張）

3. 未來需要建設的是以兆美元計的基礎設施。這是合理的，也是必要的。因為所有這些情境資料都必須被處理，AI 模型才能生成足夠的智慧，去驅動最終建立在其上的各種應用。（爲了更好的應用，還需要更多的算力）

Microsoft CEO在Davos論壇上的討論摘要：

1. AI的長期成功取決於兩大核心：跨行業的廣泛采用與全球區域的均衡普及。若AI紅利僅侷限於科技巨頭，而未能賦能其他產業，將成為市場泡沫的明確信號。

2. 來自Microsoft等科技公司的數據顯示，目前AI的生產力提升和工作應用主要集中於發達國家，全球採用率呈現明顯分化。這種發展不均引發了業界對AI投資報酬率（ROI）永續性的質疑。

3. 儘管面臨挑戰，CEO對AI的變革潛力仍持樂觀態度，並提出兩大前瞻觀點：

   • AI將在藥物研發等多個領域發揮作用，最終推動全球經濟增長。

   • 市場不會由單一模型供應商壟斷。為此，Microsoft正積極與OpenAI、Anthropic及xAI等領先企業構建深度合作夥伴關係。

整體還是要看AI的實際采用情況。

Mag 7的最新動態：

1. Elon Musk表示已在數個城市推出robotaxi服務，預計將於年底前在美國廣泛推出。

2. Elon Musk還表示，預計將於2027年底前開始向公眾銷售其Optimus機器人。Musk補充說明，這些機器人目前僅在Tesla工廠執行簡易任務，但公司預期至2026年底前，它們將能勝任更複雜的工作。

3. Tesla最新公告指出，CyberCab/robotaxi預計將於2026年啟動量產，內部及公開評論特別提及德州超級工廠將於4月啟動生產。與此同時，根據Elon Musk的發言，Optimus機器人預計在2026年進入小批量生產階段，大規模量產則需等到2027年或更晚。

4. Goldman Sachs最新報告顯示，由Google與Broadcom聯合開發的TPU正在推理市場強勢崛起。從TPUv6升級至TPUv7（代號Ironwood），單位代幣（Token）的推理成本大幅下降約70%，在絕對成本上已能與Nvidia的GB200 NVL72基本持平，甚至在部分測算情形下展現出更優的性價比。

5. Meta技術長Andrew Bosworth於透露，「Meta超級智能實驗室」已於本月正式交付首批關鍵AI模型。他評價該模型「表現出色」且「展現巨大潛力」，儘管技術尚未完成，但Meta已開始從2025年的佈局中看到有利回報。

6. 根據Sensor Tower數據顯示，2025年Meta旗下Instagram平台透過Reels功能展示的廣告量增長35%，佔該平台總廣告展示量的半數以上。在每日應用程式使用時間方面，TikTok以用戶平均每日使用81分鐘領先，YouTube為80分鐘，Instagram則為55分鐘。

7. Amazon計劃下週進行新一輪企業裁員，繼2025年10月裁減約1.4萬個職位後，此舉旨在達成削減約3萬個企業職位的目標。

AI的應用

1. Elon Musk對AI的發展作出大膽預測，認為AI可能在今年底，或『最遲明年』，就會變得『比任何人類都更聰明』。

2. Node.js創始人Ryan Dahl近期宣稱「人類手寫代碼的時代已經結束」。與此同時，Stability AI創始人Emad Mostaque針對AI編程的未來演進，提出了兩大核心判斷，未來的代碼生成將從依賴大量推理的模式，轉向通過One-shot（一次提示）或Few-shot（少量提示）就能直接精準生成；目前每月約200美元的頂級AI開發體驗，預計在兩年內，其運算與服務成本將降至不足1美元。

3. Anthropic於上月將2025年毛利率預期下調至40%，較原先樂觀估計降低10個百分點。這一調整主要是因爲在Google與Amazon伺服器上運行AI模型的推理成本比預期高出23%；另一方面則是競爭格局加劇。

拼多多

1. 根據國際郵政公司發布的報告，Temu自2022年上線以來，在全球市場的市占率由不足1%快速攀升，至2025年已達 24%，並已追平Amazon的市場地位。Amazon的與Temu的相差不大，合計占比將近全球跨境電商的50%。

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台積電(TSM)：26年Q4季報仔細分析（期權機會）
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重點財經新聞 （20/1/2026）

电力

1. 目前美國電力成本自2020年以來累計漲幅達38%，已超越整體通脹水平，引發美国民衆對生活成本激增的強烈不滿。Microsoft推行「社區優先」AI基礎設施計劃，承諾數據中心用電成本將不轉嫁予一般居民；特朗普政府將宣佈一項前所未有的電力市場干預計劃，強制科技巨頭為新建電廠買單。

关键供材

1. 美國財政部長Scott Bessent近期召集七國集團（G7）及澳洲、印度、韓國、墨西哥等盟友，於華盛頓舉行部長級會議，核心目標在於降低對中國稀土的依賴並強化全球供應鏈韌性。

2. 美國國會兩黨議員推出SECURE Minerals Act，計劃建立規模達25億美元的「戰略韌性儲備」（Strategic Resilience Reserve）。

Anthropic

1. Anthropic正式推出Claude Cowork，將AI代碼執行能力賦予普通用戶。用戶無需編程知識，僅需自然語言即可指揮AI讀取、修改文件夾內容並執行跨應用任務。

   • 處理的工作包括「從收據照片資料夾中彙總費用報告」、「管理媒體檔案」、「掃描社群媒體貼文」等任務，實現真正的「代理式AI」（Agentic AI）商業落地。

   • 在資本市場眼中，Cowork並不只是一個新功能，Cowork的整合能力將可能取代數百個功能單一的SaaS工具，引發市場拋售潮。摩根士丹利追蹤的一籃子SaaS股票開年累計下跌15%，創2022年以來最差表現。多數買方機構認為短期內缺乏估值重估動能，目前『沒有理由持有』軟體股。（持有SaaS股票的投資者要注意哦！）

   • 隨著Anthropic率先在桌面端發力通用代理，預計OpenAI與Google Gemini將迅速跟進。2026年將成為「桌面AI代理」競爭元年，市場競爭焦點將全面轉向具備自主調用工具與執行連貫動作能力的AI代理軟體。

Mag 7的的最新動態：

1. 根據報導，儘管美國政府已放行Nvidia H200晶片出口中國，但北京方面採取的反制措施已導致供應鏈陷入停滯，報道稱中國海關已通知報關代理，嚴禁H200晶片入境。Nvidia原預計中國客戶訂單量將超過100萬片，供應商此前曾日夜趕工以備3月交貨，目前這面臨高度風險。（投資者應注意，對中國市場大舉購買Nvidia還是不要抱有太高的期待更好）

2. Alphabet旗下的Google近期採取關鍵措施，全面升級Gemini人工智能工具，使其具備橫跨Google應用程式（如YouTube與Gmail）的深度訪問能力，重新定義個人化AI體驗。

   • Google CEO指出，新一代個人智能（Personal Intelligence）結合了兩大核心競爭力：跨來源推理，以及能從用戶的電子郵件（Gmail）或照片等私域數據中，精準提取細節並提供量身訂製的解答。

   • （這很強，是競爭優勢，YouTube擁有大量公開影片資訊，而Gmail則是個人層級的私密資訊。）

3. Tesla CEO Elon Musk宣布，自2026年2月14日起，全自動駕駛（FSD）軟體將正式取消一次性買斷選項，全面轉向月度訂閱制。

4. 根據 Counterpoint Research 的最新數據，2025年第四季度，蘋果憑藉 iPhone 17 系列的強勁表現，重奪中國市場榜首，佔據出貨量的五分之一。從 2025年全年來看，華為以 16.9% 的市佔率窄幅領先，重回年度出貨量冠軍；蘋果則以 16.7% 的市佔率緊隨其後，兩者差距極小。

5. AI技術的爆發式增長，HBM產能被AI加速器大量佔據，導致手機與PC用的傳統存儲晶片面臨「史無前例」的短缺。由於成本劇增與零組件匱乏，多家手機與PC廠商已下調2026年的出貨目標。對Apple的衝擊，預計iPhone 18系列的高存儲版本的售價將提高50-100美元。

台積電

1. 台積電CEO魏哲家表示，預計2026年資本支出將激增至560億美元，較2025年大幅增長36.92%。針對如此龐大的投資規模，台積電採取了嚴謹的需求驗證策略：魏哲家強調，若不審慎評估，鉅額投入恐演變成企業災難。過去數月，魏哲家親自與客戶及「客戶的客戶」進行深度溝通，旨在確認市場需求的真實性與可持續性。
   經過全面評估，魏哲家對最終調研結果表示「相當滿意」，確認了大規模資本支出的必要性。

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重點財經新聞 （13/1/2026）

企業的AI採用與技術趨勢：

1. BNP Paribas分析指出，AI正全面滲透至所有設備及終端市場。機器人技術似乎已抵達普及臨界點，雖具備爆發潛力但仍需規模化催化劑；AR眼鏡也正在迅速發展，唯設計挑戰尚待突破。

2. Nvidia擴展BioNeMo平台，將AI模型與實驗室數據深度整合。

   1. Nvidia與Eli Lilly：計劃5年內投資10億美元建立AI藥物研發實驗室，並計劃利用機器人與物理AI加速藥物生產。

   2. ThermoFisher：導入Nvidia AI平台，提升實驗室儀器自動化程度與檢測精準度。

3. Google Gemini聯手Walmart、Shopify及Wayfair等的主要零售商，將Gemini轉化為具備即時結算與個性化推薦功能的購物助手，整體定位購物助手和交易平臺。

4. Google推出基於其聊天機器人上下文的動態廣告功能，精準投放折扣碼以優化轉化率。（這比OpenAI先一步實踐，目前OpenAI積極改進ChatGPT，暫停了關於廣告的產品）

5. Home Depot採用Gemini模型為DIY用戶與專業承包商提供即時家居裝修輔助，幫助其客戶推進家居裝修項目。

Mag 7的的最新動態：

1. Meta：CEO Mark Zuckerberg宣布啟動「Meta Compute」計劃，目標在本十年內建構數十GW級別的AI基礎設施，並逐步擴展至數百GW或更高規模。此外，為聚焦AI開發，Meta裁減約10%元宇宙部門員工，實現資源戰略轉移。

2. Apple：Apple與Google達成為期數年的合作夥伴關係，Apple將依託Google的Gemini模型與雲端技術，為未來的蘋果基礎模型（Apple Foundation Models）提供支援，包括未來的Apple Intelligence（含升級版Siri）。

TSMC的最新動態：

1. 特朗普政府擬與台灣洽談新貿易協議：台積電擬在亞利桑那州增建5座生產基地。協議若達成，台灣出口至美國關稅將從20%降至15%（目前半導體暫具豁免權）。

我們會把每日財經新聞更新改成1周兩至三次。内容會著重在跟蹤並分享關於：MAG 7，AI硬件 + 軟件 + 應用，AI運用模式等的更新。

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Meta: 擴大AI建設 + 削減元宇宙30%預算 + 净利將何去何從？
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重點財經新聞 （9/1/2026）

企業的AI采用：

1. 根據谷歌雲最新發布的《2025年AI投資回報率報告》，企業對生成式AI的應用已全面跨越「是否導入」階段，正式進入以「AI智能體」為核心的規模化變現期。報告指出，具備自主執行任務能力的AI智能體，正成為推動企業邁向高階AI轉型、釋放下一波商業價值的關鍵。

2. PepsiCo宣布與NVIDIA及Siemens達成多年期的合作，將導入先進AI與基於物理世界的數位孿生技術，全面升級其製造工廠與供應鏈營運。AI的角色已從輔助分析，轉為直接參與營運與決策。

Nvidia的最新消息：

1. 1月5日，NVIDIA於CES 2026發布多款開源基礎模型，使機器人能在多任務、多環境中進行推理、規劃與自適應，並同步於Hugging Face平台開放。NVIDIA正全力打造機器人領域的預設平台，目標複製Android在智慧型手機作業系統中的主導地位。

2. ​NVIDIA CFO Colette Kress表示，在晶片需求持續強勁的推動下，公司營收表現明顯超出預期，甚至高於10月時市場預估的$500B水準。

3. 中國政府預計最早於本季批准部分Nvidia H200芯片進口。然而，基於國家安全考量，軍方、關鍵基礎設施及國有企業等敏感單位，僅能在個案核准之基礎下有限度地使用。

AI應用公司動態：

1. OpenAI推出新產品ChatGPT Health，旨在提升用戶對個人健康的掌控感。該產品具備獨立記憶功能，並支持與Apple Health、Function及MyFitnessPal等醫療應用程式的安全數據連接。

2. 據《Wall Street Journal》援引知情人士報導，Anthropic正計畫以3500億美元的估值籌集100億美元資金。與此同時，OpenAI亦在同步洽談新一輪的融資事宜。

3. 據《Financial Times》援引知情人士報導，中國商務部正審查Meta以20億美元收購AI初創公司Manus的交易。早期重點在於評估Manus將技術與人員轉移至新加坡之行為，是否違反中國技術出口管制相關法規。

AI硬體公司動態：

1. 台積電公布最新的月度營收：12月單月銷售額達3,350.03億元新台幣，雖較上月微減2.5%，但按年大幅增長20.4%；2025年全年累計營收逼近3.81萬億元，按年強勁增長31.6%，刷新歷史年度新高紀錄。

2025年12月31日，知名半導體與算力研究機構SemiAnalysis發布深度報告指出，當AI進入超大規模部署階段，電力供應已從單純的「成本問題」演變為決定算力能否如期上線的「第一性約束」。

當前AI數據中心建設週期已壓縮至1-2年，然而電網擴容、輸電建設及並網審批的典型週期仍需3-5年。這種電力交付節奏與算力擴張速度的嚴重錯配，使得「等電」成為AI企業無法承受的經營風險。

為了解決電力短缺帶來的時程壓力，「BYOG」（Bring Your Own Generation，自備電力/現場發電）模式應運而生。該模式的核心目標在於「搶時間」：前期透過離網方式實現快速投產，後期再逐步接入公共電網，屆時現場電廠則轉型為備用電源與冗餘系統。

報告重點剖析了xAI在密西西比州的案例。xAI在不到4個月內建成擁有10萬張GPU規模的集群，這不僅是算力奇蹟，更是一場電力工程的極限操作。該項目完全繞過公共電網，採用可快速部署的燃氣輪機與燃氣發動機，現場發電能力突破500MW。

在多元的現場發電方案中，天然氣憑藉其在規模化、穩定性與部署速度上的綜合優勢，成為AI巨頭的首選（上圖爲VoltaGrid的行動式天然氣發電拖車）。相比之下，核電建設週期過長，風電與儲能難以支撐一天二十四小時的高負載運行，而高效率聯合循環機組雖然經濟性更優，卻同樣無法滿足「立刻上線」的時間要求。

報告顯示，截至2025年底，「自建電廠」已由個別案例升級為行業系統性趨勢。各大科技巨頭紛紛採取類似的方案以確保算力領先地位。

2. Nvidia推理市場防禦戰：Groq技術整合與AI21 Labs垂直併購

在AI模型訓練市場維持90%以上佔有率的Nvidia，正積極應對推理（Inference）市場的競爭格局。隨著Google TPU證明了GPU並非推理的唯一解，加上客製化ASIC芯片已搶佔37%的部署份額，Nvidia正透過策略性資產收購與技術授權，鞏固其市場領先地位。

Nvidia於2025年12月24日與AI晶片公司Groq達成一項價值200億美元的重大交易。雖然官方為規避反壟斷審查而將其定義為「技術授權協議」，但實質上Nvidia已吸納了包括創辦人Jonathan Ross在內的核心工程團隊。

Groq LPU（語言處理單元）的技術優勢與影響：

• 擺脫存儲限制：LPU架構不需要高帶寬記憶體（HBM），從而有效避開了先進CoWoS封裝產能短缺的制約。

• 封裝技術轉向：此舉可能加速3D封裝（如未來LPU採用的Chiplet技術）的營收增長，而傳統高端2.5D封裝（如CoWoS）的需求增長可能因而放緩。

• SRAM帶寬優勢：高端4nm SRAM的帶寬可達GPU HBM的20至30倍。儘管SRAM容量仍是短板，但其極高的處理速度能顯著優化LLM的實時推論表現。

最新的消息顯示，Nvidia正與以色列AI初創公司AI21 Labs進行價值約30億美元的收購洽談。AI21 Labs負責大語言模型（LLM）架構開發，能將底層算力轉化為可落地的商業解決方案。這項交易標誌著Nvidia從「賣鏟子（硬件）」向「賣解決方案（軟硬一體）」轉型的關鍵一步。

⚠️：這兩項收購與授權交易，展現了Nvidia試圖透過技術多樣化（引入LPU架構）與垂直領域深化（整合LLM架構），來應對推理市場日益分散化的風險。

3. Meta將以超過20億美元收購Manus，以提升其AI代理能力

2025年12月30日，Meta正式宣佈完成對通用自主AI智能體（AI Agent）公司Manus的收購。據知情人士透露，Manus近期正以20億美元估值尋求新一輪融資，而Meta最終以數十億美元（市場預期落於20-30億美元區間）的價碼達成交易。

Manus專注於開發通用型AI代理，其核心競爭力在於賦予軟體理解複雜任務、自主決策並在多種場景中端到端執行的能力。Meta官方明確將Manus定位為AI戰略中的關鍵「執行層」組件。目標並非推出獨立的Manus App，而是要將這種強大的執行能力，無縫整合至旗下的社交平台（Facebook、Instagram、WhatsApp）與企業服務系統中。

⚠️：硅谷Agent領域的創業者向《騰訊科技》指出，Meta再次祭出了當年收購Instagram和WhatsApp的殺招：在攸關生死的窗口期，『買下技術』絕對比『自行研發再營運』要高效得多。

4. OpenAI的新一代語音模型即將發佈，專注以語音為首要介面

據《The Information》報導指出，OpenAI內部研究團隊認爲現有語音模型在準確性與響應速度上仍明顯落後於文本模型。其核心原因在於底層架構的差異，導致語音對話的品質與邏輯深度難以達到與文字輸入同等的水平。

因此，OpenAI在過去兩個月內緊急整合了工程、產品與研究部門的頂尖力量，全力攻克音頻交互的技術瓶頸，目標是在2026年第一季發布性能更強大的新一代語音模型。

⚠️：最終指向一個明確的目標，即OpenAI正在研發一系列以語音為首要介面的消費級設備。

5. SoftBank已正式完成其對OpenAI的400億美元投資承諾，大量押注OpenAI與基礎設施

據CNBC報導，軟銀集團（SoftBank）已正式履行其對OpenAI的投資承諾，於上週支付了最後一筆約225億美元的款項，總計投資額高達400億美元。

為了籌集這筆投資金，孫正義（CEO）進行了資產組合的大調整：清空58億美元的Nvidia股份，減持48億的T-Mobile股份，並大幅裁撤願景基金（Vision Fund）員工。

反之，消息透露軟銀近期40億美元收購專注於數據中心與電信基礎設施的另類資產管理公司DigitalBridge（DBRG）；軟銀正與OpenAI合作在日本建設一座大規模AI數據中心，預計於2026年正式營運。

⚠️：孫正義的策略邏輯非常明確，出售Nvidia并非是看空AI發展。在AI發展的關鍵窗口期，比起持有穩定獲利的Nvidia股份，他更傾向於投入基礎設施和模型。

本報告旨在為訂閱者提供有關投資的教育和信息。報告純屬作者個人觀點，不應構成買入或賣出建議。您的情況和風險偏好可能與作者不同。所有的內容和信息基於該公司的財報和資訊，考慮到匯率轉換，可能存在數據偏差。最終，您將對自己的投資決策和結果負責。Lazy Bear Research Sdn. Bhd. 和 Jeff 不對任何投資損失負責。

與Lazy Bear Research Sdn. Bhd.和「姐夫說美股」 Substack相關的任何資料，包括但不限於文字報告、圖片、音頻、視頻、圖表、廣告、域名、軟件、程序、頁面佈局、專欄目錄和名稱以及內容分類標準，其版權均歸Lazy Bear Research Sdn. Bhd.和相關數據提供者所有。未經Lazy Bear Research Sdn. Bhd.的許可，任何人不得引用、複製、轉發、轉載、摘編或以其他方式非法使用Lazy Bear Research Sdn. Bhd.的上述內容。對於從事此類行為者，Lazy Bear Research Sdn. Bhd.保留追究其法律責任的權利。

美國勞工統計局昨日發布延遲揭曉的通膨報告。數據顯示，11月消費者價格指數(CPI)同比上漲2.7%，低於市場預期的3.1%；而3個月年化CPI更已降至2.08%，展現出極度趨近聯準會2%通膨目標的態勢。在剔除波動較大的食品與能源價格後，11月核心CPI同比上漲2.6%，不僅低於兩個月前錄得的3%，亦優於市場預期的3%。

整體顯示通膨壓力已進一步獲得緩解，為持續數月的頑固價格壓力帶來喘息契機。

⚠️：儘管政府停擺導致數據可靠性面臨質疑，但交易員仍對CPI創下2021年初以來最緩慢漲幅表示樂觀，強化了聯準會於2026年實施更大幅度降息的預期，為多頭市場注入強心針。

2. OpenAI擬以8,300億美元估值融資百億

根據《華爾街日報》援引知情人士消息，AI巨頭OpenAI近期正與投資者洽談新一輪融資，初步討論的估值水平高達約8,300億美元。

知情人士指出，此次融資規模極為龐大，預計募資數百億美元，最高金額甚至可能達到1,000億美元。

可能的投資者：

• 消息顯示Amazon正就投資OpenAI進行深入洽談，預計投資至少100億美元。作為交易的一部分，OpenAI或將同意採用亞馬遜自研的Trainium系列AI晶片。

• 軟銀集團已同意向OpenAI投資300億美元。

• 預計OpenAI將招募主權財富基金參與投資；此前，該公司已獲得阿聯酋投資公司MGX的資金支持。

⚠️：此輪融資若順利完成，將為OpenAI提供極為雄厚的資金儲備，助力其支付高昂的算力成本，並加速下一代大型語言模型的研發與運行。

3. OpenAI轉型企業級AI平台：Sam Altman揭秘算力即收入的倍增邏輯

在最新一期《Big Technology Podcast》的深度訪談中，OpenAI執行長Sam Altman針對商業模式、產品進化及基礎設施建設進行了系統性回應。多項表態釋放出明確訊號：OpenAI正處於從「現象級產品公司」跨越至「企業級AI基礎平台」的關鍵轉折點。

值得一提的是，Altman提出了一個觀點：算力投入本質上是對未來需求的前置布局。他表示過去一年，OpenAI的計算能力增長約三倍，其收入增速亦基本與之同步，未出現算力閒置或難以變現的情況。

Altman直言：「如果我們現在擁有雙倍算力，收入幾乎也會隨之翻倍。」

⚠️：Altman也表示，企業目前尚未完成以AI為核心，對流程、職位設計與責任邊界的系統性重構，而不是模型不夠强。因此，即便在未來一段時間內，AI模型能力不再出現顯著躍升，僅憑現有模型的成熟度，本身就已具備釋放巨大經濟價值的潛力。

4. TikTok美國業務正式拆分：Oracle、Silver Lake入股成立合資公司

TikTok執行長周受資上週四向員工發送內部備忘錄，正式確認其母公司字節跳動已與美國及全球投資者簽署具備法律約束力的協議，將出售其在美國的大部分業務，以符合美國監管要求並確保平台持續營運。

根據協議，其權益結構如下：

• 投資者財團（50%）：由Oracle、Silver Lake以及阿聯酋投資公司MGX各自持有15%股份，其餘5%由財團內其他投資者持有。

• 字節跳動現有投資者（30.1%）：由字節跳動原有的投資者及關聯實體持有。

• 字節跳動母公司（19.9%）：字節跳動將保留不超過20%的少數股權。

⚠️：據《彭博》報導，字節跳動2025年純利有望達到500億美元，而且還不斷的在增長。其中約有23%的營業額來自中國以外市場。因此，能夠納入TikTok 美國業務對Oracle來説也是個優質的投資。

5. Google Cloud與Palo Alto Networks簽署百億美元合約，深化AI資安戰略協作

Google Cloud與全球資安龍頭Palo Alto Networks（PANW）於上週五宣布擴大戰略合作，雙方簽署了一份價值近100億美元的多年期合約。根據協議，Palo Alto Networks將向Google Cloud支付費用，用於將其關鍵內部工作負載與現有服務全面遷移至Google Cloud平台（GCP），並共同投入工程開發。

雙方高管指出，隨著生成式AI工具被用於發動網路攻擊，企業對AI驅動之資安解決方案的需求已顯著提升。

⚠️：此次合作強化了Google Cloud在與AWS及Azure競爭中的差異化優勢。

6. Meta披露2026 AI藍圖：Mango與Avocado兩大模型

Meta首席AI官Alexandr Wang在昨日的內部問答會上，首度公開了公司下一代AI技術路徑圖。Meta正同步開發代號為”Mango”的新一代圖像與視頻AI模型，以及代號為”Avocado”的下一代大型語言模型（LLM），兩者均預計於2026年上半年正式發布。

Alexandr Wang指出，Avocado模型的研發核心在於顯著提升AI的編程能力。此外，Meta已投入研發處於早期階段的「世界模型」（World Models）。這類技術旨在透過吸收海量視覺信息，讓AI如人類般理解現實物理環境的運作規律。

⚠️：對於以廣告業務為核心的Meta而言，AI圖像生成技術不僅是提升用戶回訪與平台黏性的關鍵功能，更是強化其廣告生成效率的戰略引擎。

7. Micron財報大利好，HBM的超級周期，2026年HBM產能售罄

Micron Technology Inc（NASDAQ: MU）昨日公佈了其最新一度的財報，受AI需求噴發與供應持續吃緊提振，股價大漲10.12%，收報$248.55。這與美國通貨膨脹超預期的表現共同提振大盤，為動盪的AI半導體板塊注入強心針。

重點摘要：

• 核心財務數據與指引

  • 營業額達136.4億美元，遠超預期的128.4億美元。

  • 預計下一季度的營業額將達187.0億美元（市場預期142.0億美元），調整後每股收益（EPS）預計為$8.42，大幅優於預期的$4.78。

  • 2026財年資本支出從180億美元調升至約200億美元，專注於擴張HBM與1-gamma DRAM產能。

• Micron董事長兼CEO Sanjay Mehrotra透露，公司2026日曆年的HBM產能已完全售罄，且已與客戶就價格和數量達成最終協議。AI驅動的需求成長速度前所未有，CEO直言，行業供應短缺將持續至2026年以後；在中期內，公司僅能滿足核心客戶約50%至67%的需求。

• CEO預測HBM整體有效市場規模將以約40%的年複合增長率（CAGR）增長，預計在2028年達到1000億美元。值得注意的是，這一目標比先前預測提前了兩年達成，規模甚至超過2024年全球整個DRAM市場。

• CEO在電話會議上的總結更是充滿信心：「最好的日子還在後頭（The best is yet to come）！」

⚠️：Micron的財報顯示出科技巨頭在未來12至18個月的支出規模將持續龐大，為近期因部分AI龍頭業績表現不佳而承壓的科技板塊，提供了急需的支撐。

8. 特朗普媒體集團收購核聚變企業

特朗普媒體科技集團（TMTG）昨日宣布已與核聚變能源領軍企業TAE Technologies簽署最終合併協議。這項全股票交易的估值超過60億美元。

💡：TAE是全球營運時間最長的私人核聚變企業之一，曾獲得Google、Chevron及Goldman Sachs）重量級機構的長期投資與技術支持。

根據彭博與福克斯新聞報導，合併後的實體計劃於2026年完成選址，並啟動首座公用事業規模核聚變發電廠的建設。

⚠️：儘管有特朗普政策預期與AI算力能源需求激增的雙重驅動下，但具體的商業化路徑仍需驗證。

9. 特朗普與九大藥企達成降價協議，以關稅豁免換取美國藥價全球同步

特朗普於上週五宣布，已與九家全球製藥巨頭達成藥品降價協議。

根據協議，包括Merck、Roche旗下Genentech、Novartis、BMS、Gilead、BI、Amgen、GSK及Sanofi在內的九家企業承諾Medicaid降價、全球價格同步（定價將與其他發達國家的最低價格相同）、以及直銷折扣（透過即將上線的”TrumpRx”平台折扣銷售）。

作為回報，參與藥企將獲得為期三年的關稅豁免。

⚠️：特朗普同時透露，未來數週將召集保險公司，試圖施壓要求其降低保費。

本報告旨在為訂閱者提供有關投資的教育和信息。報告純屬作者個人觀點，不應構成買入或賣出建議。您的情況和風險偏好可能與作者不同。所有的內容和信息基於該公司的財報和資訊，考慮到匯率轉換，可能存在數據偏差。最終，您將對自己的投資決策和結果負責。Lazy Bear Research Sdn. Bhd. 和 Jeff 不對任何投資損失負責。

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據《Financial Times》昨日報導，三位知情人士透露，Oracle最大的數據中心合作夥伴Blue Owl Capital，原計劃投資位於密西根州Saline Township、規劃容量達1GW的大型數據中心。然而，隨著談判陷入停滯，Blue Owl已決定不再支持此項價值100億美元的融資交易。

知情人士透露，Blue Owl退出的核心原因在於市場情緒的轉向，以及對該項目執行風險的考量。

甲骨文隨後對此做出澄清，表示該項目的開發進度仍按計劃進行，整體推進符合預期，並聲稱交易本就不包括Blue Owl Capital。

⚠️：Blue Owl的退出引發了市場對AI投資的廣泛擔憂，包括资金来源及潛在風險。CoreWeave下跌7.12%，Nvidia下跌3.81%。

2. Amazon擬斥資百億美元入股OpenAI，推廣Trainium AI晶片，電商新形態的潛在合作場景

據知情人士向《The Information》透露，Amazon正洽談向OpenAI投資至少100億美元。若交易達成，OpenAI的估值將突破5,000億美元。

作為擬議協議的關鍵部分，OpenAI計劃大規模採用亞馬遜自主研發的Trainium AI晶片。

儘管雙方資本關係深化，但在雲端服務領域仍有明確界限。Microsoft擁有獨家經銷權，亞馬遜無法將OpenAI模型與其AWS雲服務直接捆綁銷售。因此，雙方討論重心的應用層面：

• 企業版ChatGPT：OpenAI希望直接向亞馬遜龐大的員工體系銷售企業級服務。

• 電商新形態：兩家公司探討將ChatGPT轉型為虛擬「購物中心」，透過精準推薦零售商產品並賺取佣金。

💡: 如果這能實現對 Amazon 和 OpenAI 來説絕對是雙贏，尤其是電商合作的部分。這將會進一步鞏固 Amazon 電商的市場份額，同時，Open AI 也可以直接獲得 Amazon 龐大商家，產品，快速賺取巨額佣金。

3. Google聯手Meta推動「TorchTPU」計畫，意欲瓦解Nvidia CUDA軟體護城河

據路透社報導，Google正全力推動一項內部代號為「TorchTPU」的新計畫，旨在優化其自研AI晶片TPU對PyTorch框架的支援。此舉意在打破Nvidia憑藉CUDA軟體平台建立的長期壟斷地位，使TPU成為市場上可行的GPU替代方案。

⚠️：Meta作為PyTorch的主要開發者與維護者，計劃與Google緊密合作。Meta有強烈的戰略意圖降低其AI基礎設施對Nvidia的依賴，以降低推理成本。

4. Morgan Stanley看好Microsoft AI 盈利前景，潛在增長幅度達36.52%

Morgan Stanley分析師Keith Weiss在與Microsoft高層會面後，重申對Microsoft的「增持（Overweight）」評級。他將目標價設定為$650，相較於目前約$476的股價水平，隱含約36.52%的上漲空間。

Weiss在報告中揭露了關於Azure AI盈利能力的關鍵洞察（此數據已扣除OpenAI的收入分成）：

• 現況：Azure AI的毛利率目前可能已達到20%左右。

• 中長期預測：預計到2029財年，Azure AI相關毛利率有望攀升至30%，甚至40%以上。

• 增長空間：這意味著在未來幾年內，AI業務將不僅是營收驅動力，更將成為Microsoft利潤增長的顯著貢獻者。

除了Azure自身的利潤擴張，報告指出與OpenAI的深度交易合作將是另一個核心增長點。

💡：OpenAI轉型為營利性企業並承諾增加對Azure的採購，報導指稱其承諾增加$250 billion的服務採購。

5. UBS企業AI調研：Microsoft、OpenAI與Nvidia穩居贏家位，企業採用仍處早期

UBS最新的企業AI調查報告指出，Microsoft、OpenAI以及Nvidia依然是AI浪潮中的主要受益者。

• 基礎設施層：Nvidia和Microsoft Azure在企業AI處理器與基礎設施領域持續佔據主導地位。

• 應用工具層：Microsoft M365 Copilot仍是通用AI工具的首選（M365 Office还是最主要的工具），但OpenAI ChatGPT for Business正在快速崛起。

• 模型層進展：Google憑藉Gemini在模型層面展現出強勁的追趕態勢。

報告強調，企業端技術的應用普及速度遠低於消費者端。雖然部署已引起市場廣泛關注，但實際應用仍處於極早期階段（調查顯示僅約 5% 的企業實現了規模化部署）。

⚠️：這樣來看，顯示出企業在採用AI方面仍有巨大的進展空間與後續動能，自主AI代理的部署已引起市場廣泛關注。

本報告旨在為訂閱者提供有關投資的教育和信息。報告純屬作者個人觀點，不應構成買入或賣出建議。您的情況和風險偏好可能與作者不同。所有的內容和信息基於該公司的財報和資訊，考慮到匯率轉換，可能存在數據偏差。最終，您將對自己的投資決策和結果負責。Lazy Bear Research Sdn. Bhd. 和 Jeff 不對任何投資損失負責。

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美國勞工統計局一次性公布了10月和11月的非農就業數據。其中：

• 非農新增就業人口：11月增加6.4萬人，表現優於市場預期的5萬人。

• 失業率：卻意外升至4.6%，高於9月的4.4%和市場預期的4.5%，創下自2021年9月以來的新高。

從修正數據來看，美國就業市場疲弱：

• 8月非農新增就業從原本的-0.4萬人大幅下修至-2.6萬人。

• 9月非農新增就業從11.9萬人下修至10.8萬人。

• 這兩個月合計較修正前減少了3.3萬人。

亮點：私營部門招聘出現微弱且極為緩慢的改善跡象，這主要歸因於AI數據中心的需求為建築工人創造了部分的就業動力。

⚠️：整體來看，勞動市場持續疲弱，而惡化速度已明顯放緩了。

2. McKinsey計畫裁撤數千個職位，以AI優化效率

彭博社引述知情人士報導，諮詢巨頭麥肯錫（McKinsey）正計畫分階段裁撤其非面向客戶部門約10%的崗位，涉及數千個職位。這次裁員預計將在未來18個月至24個月內進行，但具體細節尚未公開。

麥肯錫的一名發言人表示：「值此公司百年之際，我們正身處AI快速發展、重塑商業與社會的時代。正如我們協助客戶優化組織架構一樣，我們自身也在提升支持性職能的效能與效率。」⚠️：此舉再次印證了AI正在改變勞動力市場，連頂尖的專業服務公司也開始透過技術革新來優化內部流程和組織架構。

3. 美國USTR警告將動用一切工具反擊歐盟對美企的歧視性限制，包括數字服務稅

美國貿易代表辦公室（USTR）昨日於社交媒體發布貼文指出，若歐盟及其成員國堅持採取歧視性手段限制美國服務商的競爭力，美國將「開始使用可支配的一切工具，對抗這些不合理措施」。

USTR 特別列舉了多間歐洲知名企業，包括SAP、Siemens、Spotify、DHL、Accenture等，這些歐洲最高市值的企業長期以來在美國市場自由營運，享有廣泛的市場准入權以及在美國公平競爭的機會。

⚠️：以Mag7爲例，在歐盟的業務經常面臨密集的訴訟、高額稅收與罰款。如今年上半年的案例，歐盟對Apple和Meta處以€700M（約$820M）的罰款。

4. Oracle期限為15至19年的$248 billion租賃承諾，遠超同行

Oracle在最新的10-Q財報中揭露了其AI數據中心建設成本的驚人數字。數據顯示，該公司承擔了高達$248 billion的租賃付款承諾，其中「絕大部分」與數據中心及雲端運算容量的安排直接相關。這些未來的租賃承諾期限長達15至19年。若按中間值估算，平均每年需支付的租賃費用約為$14.6 billion。

⚠️：市場對此數據表現出高度憂慮，主因在於潛在的期限錯配風險，物業租約具有長達數十年的長期性質，但與OpenAI等關鍵客戶簽訂的合約相對較短，可能導致錯配。儘管承諾金額巨大，但該方案具備一定的財務彈性，包括Oracle無需在廠區竣工前支付租金，以及不需要立即進行大額融資，主要還是要看AI長期需求的可持續性。

5. 記憶體成本飆升衝擊消費市場，預測2026年全球智慧型手機出貨量將下降2.1%

根據Counterpoint Research最新發布的報告顯示，受記憶體成本上升影響，預計2026年全球智慧型手機出貨量將下降2.1%。在眾多品牌中，HONOR、OPPO以及vivo等中國主要OEM廠商的預測數據與先前相比變動最為顯著。

從價格區間來看，低階市場受到的衝擊最為直接且嚴重，但目前影響範圍正呈現持續擴大的趨勢。

具體而言，DRAM價格飆升已導致不同定位的手機物料成本（BoM）顯著增加：

• 低階手機：成本上漲約25%。

• 中階手機：成本上漲約15%。

• 高階手機：成本上漲約10%。

⚠️：研究報告進一步預警，成本衝擊尚未見頂。預計至2026年Q2，整體成本壓力將在現有基礎上進一步擴大10%至15%。除了智能手機，相信電腦這類產品也將受到影響。

本報告旨在為訂閱者提供有關投資的教育和信息。報告純屬作者個人觀點，不應構成買入或賣出建議。您的情況和風險偏好可能與作者不同。所有的內容和信息基於該公司的財報和資訊，考慮到匯率轉換，可能存在數據偏差。最終，您將對自己的投資決策和結果負責。Lazy Bear Research Sdn. Bhd. 和 Jeff 不對任何投資損失負責。

與Lazy Bear Research Sdn. Bhd.和「姐夫說美股」 Substack相關的任何資料，包括但不限於文字報告、圖片、音頻、視頻、圖表、廣告、域名、軟件、程序、頁面佈局、專欄目錄和名稱以及內容分類標準，其版權均歸Lazy Bear Research Sdn. Bhd.和相關數據提供者所有。未經Lazy Bear Research Sdn. Bhd.的許可，任何人不得引用、複製、轉發、轉載、摘編或以其他方式非法使用Lazy Bear Research Sdn. Bhd.的上述內容。對於從事此類行為者，Lazy Bear Research Sdn. Bhd.保留追究其法律責任的權利。

特朗普政府推出一項名為「美國科技力量（Tech Force）」的新計畫，該計畫將致力於AI基礎設施及其他關鍵技術項目。

根據「Tech Force」政府官方網站顯示，該計畫將招募約 1,000 名工程師及其他技術專家，提供為期兩年的工作項目。這支工程師隊伍將專注於「高影響力技術項目，包括AI實施、應用開發、數據現代化以及美國聯邦機構的數位服務交付」。

⚠️：这一計畫將與眾多頂級科技企業進行深度合作，合作夥伴涵蓋：Amazon Web Services、Apple、Microsoft、Google、Nvidia、Oracle、OpenAI、Palantir等等。

2. Nvidia發布開源AI模型「Nemotron」，提升Agentic AI開發效率

Nvidia昨日發布了最新版系列開源AI模型「Nemotron」，並同步推出了配套的數據與工具，旨在為各行各業提供透明、高效、可定制的Agentic AI開發能力。

Nvidia宣稱，這一新的模型家族在速度、成本和智能水平方面都將優於此前的產品。在目前的版本中，Nemotron 3 Nano在Artificial Analysis Intelligence Index v3.0中，以52分的成績在同規模模型中排名領先。 兩款體量更大的版本預計將於2026年上半年推出。

⚠️：Nvidia以專注硬體被熟知，鑑於目前如OpenAI、Anthropic、Meta等公司的閉源模型路線，Nvidia的「Nemotron」系列使其成為美國最主要的開源模型提供商之一。

3. Tesla測試全無人駕駛Robotaxi，股價因此强勢上漲

在Texas Austin推出配備安全駕駛員的限量版Robotaxi服務近六個月後，Tesla昨日宣布正在該市測試完全無人駕駛的車輛，車內已無任何人員。

受此消息及市場情緒提振，週一收盤時，特斯拉股價上漲3.56%，收於475.31美元，是Mag7中近期表現最好的公司。

⚠️：Hargreaves Lansdown高級股票分析師Matt Britzman指出，「投資者需要記住，雖然強勁的基本面業務仍有作用，但這已不是主要驅動力。特斯拉股價的交易更多基於情緒而非基本面，支撐其萬億美元估值的是AI敘事。」

⚠️：需注意儘管測試取得進展，但Tesla尚未透露何時能在沒有人類安全監督員或駕駛員的情況下營運叫車服務，這距離大規模商業化仍有很長的路要走。

4. 市場擔憂Google可能跨足房地產搜尋領域，Zillow股價重挫8.47%

Zillow股價昨日一度暴跌 12.90%，最終收盤價為 $68.38，下跌 8.47%。

導致股價急劇下跌的主要原因是房地產科技策略師Mike DelPrete分享了顯示Google搜尋結果中的房地產清單手機截圖，市場因此擔憂Google可能成為其新的強勁競爭者。

⚠️：Oppenheimer的分析師Jason Helfstein評論指出，Google進軍房地產市場可能會影響到 Zillow.com 228萬月活躍用戶的流量，並最終衝擊公司的盈利能力。不過，他同時補充說，這種影響可能需要多年才能顯現，且Google必須在全美範圍內全面推廣，才會對Zillow的流量造成實質性衝擊。

5. AI算力瓶頸催生「太空數據中心」熱潮，科技巨頭與新創公司展開實質佈局

近期，隨著AI行業對算力需求的爆炸式增長，為了解決地面基礎設施的瓶頸問題，關於太空數據中心的討論熱度急劇上升。關鍵推動者包括Tesla創始人Elon Musk，Amazon創始人Jeff Bezos，前Google CEO Eric Schmidt，以及Nvidia創始人Jensen Huang。

最新的行業動態顯示，業界的熱情已開始轉化為實際行動：

• Google：作為全球最大的雲服務提供商之一，上月宣布計劃在2027年發射原型衛星，以測試其AI晶片在太空環境下的表現。

• Starcloud（新創公司）：本週宣布，已在一顆搭載Nvidia GPU的演示衛星上，成功訓練了首個大語言模型。

⚠️：對於投資者而言，「太空數據中心」是一個新的敘事，同時也站在AI的風口上。就比如SpaceX正籌備上市，將AI基礎設施引入太空，為其目前由火箭發射和「星鏈」業務佔據主導地位的業務中，注入了新的增長想像力。

本報告旨在為訂閱者提供有關投資的教育和信息。報告純屬作者個人觀點，不應構成買入或賣出建議。您的情況和風險偏好可能與作者不同。所有的內容和信息基於該公司的財報和資訊，考慮到匯率轉換，可能存在數據偏差。最終，您將對自己的投資決策和結果負責。Lazy Bear Research Sdn. Bhd. 和 Jeff 不對任何投資損失負責。

與Lazy Bear Research Sdn. Bhd.和「姐夫說美股」 Substack相關的任何資料，包括但不限於文字報告、圖片、音頻、視頻、圖表、廣告、域名、軟件、程序、頁面佈局、專欄目錄和名稱以及內容分類標準，其版權均歸Lazy Bear Research Sdn. Bhd.和相關數據提供者所有。未經Lazy Bear Research Sdn. Bhd.的許可，任何人不得引用、複製、轉發、轉載、摘編或以其他方式非法使用Lazy Bear Research Sdn. Bhd.的上述內容。對於從事此類行為者，Lazy Bear Research Sdn. Bhd.保留追究其法律責任的權利。

上週五，美國股市整體呈現下挫態勢，其中以科技股跌幅最深。代表科技股的Nasdaq 100 指數下跌1.91%，其中晶片和AI板塊遭受重挫，核心半導體ETF VanEck Semiconductor ETF（NASDAQ: SMH）單日大跌4.52%。

造成本次科技股集體下挫的主要原因，源於投資者對AI資本支出與營收回報周期的擔憂：

• Oracle：週四公布財報後，因投資者擔憂資本支出增加與回報周期延長，股價開始承壓。

• Broadcom：週五公布的財報結果不如市場的高預期，進一步加劇了投資者對AI領域押注的疑慮。

截至今日，這兩個股票都是領跌的：Oracle兩日累計下跌14.82%；Broadcom單日下跌11.43%。

市場分析人士對此次下跌給出了以下評價：

• Louis Navellier（Navellier & Associates首席投資官）：週五的獲利回吐是在股指創下新高後出現，並不令人意外。他指出：「AI泡沫正在消退，但尚未破裂。人們對OpenAI協議的擔憂加劇，可能會使進一步的發展面臨挑戰。」

• Jed Ellerbroek（Argent Capital Management投資組合經理）：他觀察到週五價值股表現優於成長股，並表示投資者對AI領域確實採取了謹慎態度—「並非完全悲觀，但我認為他們比較小心、緊張和猶豫。」

⚠️：Yardeni Research總裁Ed Yardeni提出了警示：「隨著AI競賽的激烈競爭開始削弱它們所享有的壟斷地位，標普500指數中的『七巨頭』到2026年可能不再那麼耀眼，這場競爭的受益者很可能是標普500指數中的『493強』。」

⚡：我們的看法是現在是『七巨頭』投入成本擴建的階段，在開始的階段收入的增長很可能追不上成本的開銷，但是隨著各大公司AI應用的普遍化，净利和净利率都會垂直而上。當初，Amazon，Alibaba開始雲業務的時候，都是一樣的循環。作爲投資者，我們更應該注重的是到底這產品，建設，是否能為各大公司帶來商業價值？研發更優質的產品？減少人力成本？如果答案是肯定的，那麽當各大公司都成爲『七巨頭』的用戶時，净利 + 净利率自然會上漲。

2. Oracle否認OpenAI數據中心延期報導

週五媒體報導指出，Oracle將其為OpenAI開發的部分數據中心的竣工時間從原定的2027年推遲至2028年。據知情人士透露，延期的主要原因是受到勞動力和材料短缺的影響。

這一消息一度讓Oracle下跌6.50%。隨後，在美股午盤時段，Oracle官方否認了此消息，股價才慢慢上漲回來，最後收跌4.47%。

⚠️：該公司發言人在電郵中發表聲明，明確表示：「選址和交付時間表是在與OpenAI簽署協議後密切協調制定，並經雙方共同商定。所有履行合同義務所需的（數據中心）地址均未出現延誤，有望按計劃達成所有里程碑。」

3. 中國規劃最高達$70B美元的巨額晶片產業新支持計畫

中國正積極推進晶片產業發展，據傳決策層正在考慮一項新的巨額資金計畫，旨在支持國產晶片的使用，從而實現關鍵技術領域的自主可控，並減少對外部供應鏈的依賴。

知情人士透露，這一新的晶片行業支持項目總規模預計高達人民幣2,000億元至5,000億元（約合283億到700億美元）。

💡：這項新計畫將是對既有國家集成電路產業投資基金以外的增量資金安排。

⚠️：如果支持資金規模最終能達到人民幣5,000億元的上限，這將成為有史以來單一國家最大規模的政府晶片支持項目。即使以人民幣2,000億元的下限規模計算，其資金規模也已接近美國Chips Act的撥款規模。

4. 百度AI晶片子公司「昆侖芯」分拆預期升溫：有望復刻Google的逆襲路徑

隨著旗下晶片子公司昆侖芯分拆上市的預期逐漸升溫，百度正重新獲得華爾街分析師的青睞。分析師認為，這家半導體業務的崛起，不僅有助於釋放百度潛在價值，更有望使這家中國互聯網搜尋龍頭企業透過其晶片戰略，復刻Alphabet（Google母公司）在AI領域的逆襲路徑。

⚠️：Macquarie分析師Ellie Jiang在報告中指出，投資者此前在很大程度上忽視了百度從晶片、雲架構到模型及應用層面的垂直整合進展。最新的渠道調研顯示，得益於應用層推理需求的爆發，國內晶片市場正迎來激增。

儘管百度的廣告業務仍面臨宏觀經濟放緩的壓力，但日益增長的AI相關業務貢獻正促使投資者重新審視百度的估值邏輯。目前，中國半導體也在大力獲得政策支持，是一個强勁的利好信號，至少短期來看是這樣。

5. Nvidia考慮擴大H200 AI晶片生產，以滿足中國市場強勁需求

路透社援引兩位消息人士的報導指出，Nvidia已告知其中國客戶，由於市場需求超過目前的供應能力，該公司正在考慮擴大其高性能H200 AI晶片的生產。報導稱，儘管H200晶片的供應有限，但包括Alibaba和ByteDance等中國科技巨頭已表示對購買此款晶片的興趣。

⚠️：然而，由於中國正大力發展本國AI晶片產業，政府尚未正式批准任何H200晶片的採購。報導表示，中國官員已於上週三召開緊急會議評估形勢，並將決定是否允許進口該款晶片。

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科技投資人Gavin Baker在最新的訪談中指出，AI與傳統軟體即服務（SaaS）的本質差異，正在考驗現有SaaS公司的生存能力。

AI與SaaS的本質差異：

• SaaS模式因爲軟體只需寫一次，就能以極低成本廣泛分發，新增的收入基本上都是利潤，擁有70%-90%的極高毛利率。

• AI模型服務模式則是每次都必須重新計算答案，所以他認爲好的AI公司可能只有約40%的毛利率。

Gavin Baker對SaaS公司提出了嚴厲批評，認為他們正在重複實體零售商在電子商務時代所犯的錯誤，不願意接受較低毛利率，輕視Amazon而帶來嚴重虧損。

⚠️：但其實這是風險也是機會。

• 風險：Gavin Baker表示除了Microsoft之外，幾乎所有SaaS公司都在失敗。

• 機會： 如果SaaS公司積極應對，由於其原有業務就非常賺錢，AI的投資者更喜歡這些選擇。此外，公司也能將為原本的業務賦予附加價值，AI Agent可以訪問這些SaaS公司擁有的所有數據，從而創造巨大的競爭優勢。

2. Gavin Baker分析Google TPU：在ASIC合作模式下的成本與發展速度困境

Gavin Baker還分析了Google的TPU可能無法跟上Nvidia GPU發展速度的原因，核心問題在於其採用的ASIC合作商業模式。

Google TPU的ASIC商業模式：「Google做的是，他們主要做半導體設計的前端，然後Broadcom做後端並管理臺積電（TSMC）。粗略的類比是：前端就像房子的建築師，設計房子。後端是建造房子的人，而管理臺積電就像大規模複製那棟房子。」

這就導致了一個問題，Broadcom的毛利率是50%到55%。假設2027年TPU達到300億美元的市場規模，那麼Google就需要支付給博通150億美元。而Broadcom半導體部門的整個營運支出大約是50億美元，所以如果Google支付300億美元中的150億給Broadcom，Google在經濟上可以將Broadcom半導體部門工作的每個人薪酬翻倍，還能多賺50億美元。

以此還説到這就是Apple沒有ASIC合作夥伴的原因。

⚠️：Gavin Baker總結了這種合作模式帶來的摩擦，

• 利益衝突：Google想要更強的晶片，但Broadcom作為合作夥伴，傾向於降低風險、控制成本、提高毛利。

• 設計保守：這種利益衝突導致了TPU的設計選擇趨於保守，進而導致TPU正在放緩，而GPU卻不停地在加速。

3. Microsoft宣布新增230億美元AI投資：175億美元重押印度市場

Microsoft的首席執行官Satya Nadella昨日在新德里會見印度總理莫迪後，公司隨即公布了一項約230億美元的新增AI投資計畫，其中175億美元的資金將投向印度。

💡：這是在今年稍早宣布的未來兩年內投入30億美元的基礎上，進一步的加碼。

⚠️：此次對印度的戰略押注明顯加深，也是微軟在亞洲規模最大的一筆投資。

同日，Microsoft也宣布未來兩年將在加拿大投資超過75億加元（約合54.2億美元）。這項投資將使該公司2023年至2027年在加拿大的AI總投資規模達到190億加元（約137億美元）。

4. CoreWeave負債規模進一步擴大，擬發行20億美元可轉債

CoreWeave計劃通過私募方式發行一筆2031年到期的可轉換優先票據，規模為20億美元，初始購買者有權額外認購最多3億美元。

市場對其債務狀況的信心卻出現了明顯下滑，五年期CDS利差（相當於債務人的保險成本）已從10月6日的368.395個基點飆升至上週五收盤時的642.965個基點。

⚠️：公司的生意模式就是需要持續融資來擴展。點擊這裏閲讀我們對Coreweave的分析。

5. 美國國防部選定Google Gemini：為300萬軍職及文職人員部署AI能力

美國國防部的最新方案表示，已選定Google的Gemini for Government系統，能夠使用AI模型和Agent解決方案，包括Google企業搜索，為其約300萬名文職和軍職人員提供AI能力。

⚠️：五角大樓在一份聲明中表示，名為GenAI.mil的新平臺旨在推動「AI驅動的文化變革，這種變革將在未來幾年主導數位戰場」。

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昨日，美國總統特朗普在社交平臺上發文表示，將推出「單一規則（ONE RULE）」行政命令。他強調：「如果我們要繼續在AI領域保持領先地位，就必須只有一套規則手冊。」

目前的狀況是，企業被迫在每次開展業務時獲得50個州的分別批准。

2. 高盛數據揭示：美國企業AI採用率達17.4%，大型企業採用意願強勁

高盛（Goldman Sachs）最新追蹤的數據顯示，美國企業的AI採用率已達到17.4%（高於去年9月底的10%），特別是大型企業的AI應用意願表現尤為強勁。

數據顯示，40%的大型企業預計將在六個月內使用AI技術，遠超17.4%的全行業平均水平。早期調查結果也表明，許多AI技術的採用者已經實現了正向投資回報。

⚠️：然而，這一AI採用趨勢也伴隨著就業市場的變化，許多公司將降本措施和AI採用列為裁員原因。接下來六個月，全行業的採用率預期進一步提升至21.1%。

3. Google Gemini計劃明年推出廣告

據《AdWeek》引用的行業消息人士透露，Google在與廣告客戶的通話中計劃，將於明年在Gemini上推出廣告，儘管有關廣告的定價和內容細節目前尚未披露。

此外，Google最近宣布推出了面向廣告主的新代理工具，名為Ads Advisor和Analytics Advisor。這些工具旨在將初步的廣告活動（或概念）轉化為客戶可以立即激活的媒體計劃。

⚠️：我們認爲Google在廣告領域擁有深厚的基礎設施和客戶關係，比起OpenAI大概率能更加順利實現。

4. 特朗普宣布：Nvidia H200晶片獲准出口中國，美方將抽取25%分成

美國總統特朗普昨日在社交平臺上發文宣布，美國政府將允許Nvidia向中國出售其H200 AI晶片。作為協議條件，美方將從相關晶片出口銷售額中收取25%的分成。

💡：H200跟現在的Blackwell晶片大概有個18個月的代差，計算能力是目前美國允許對中國出口的降規版H20晶片的六倍。

⚠️：此前市場曾報導消息稱中國監管機關已禁止TikTok母公司字節跳動（ByteDance）在新數據中心使用Nvidia的晶片。那麽中國是否會因為H200性能的大幅提升而放鬆對字節跳動等企業使用高端AI晶片的限制呢？我們拭目以待。

5. 華爾街資深策略師Ed Yardeni：終結科技股超配策略，轉向更廣泛經濟板塊

華爾街資深策略師Ed Yardeni終結了長達15年的對資訊技術和通信服務板塊的超配策略（即超配科技股），建議在標準普爾500指數配置中對「Mag7」（七大巨型科技股）採取實質性的減持立場。

Yardeni強調，「實際上，每家公司都在演變成一家科技公司。」這一判斷構成了他策略調整的核心邏輯——當科技能力不再是少數科技巨頭的專利而成為企業標配時，這些科技巨頭的超額收益空間將受到擠壓。

因此，Yardeni的報告建議進行以下板塊調整：

• 減持/調整： 將資訊技術和通信服務板塊調整至市場權重水平。

• 增持/超配： 通過增持金融和工業板塊的超配比例，並對醫療保健板塊採取超配立場。

⚠️：整體來看，這項策略建議是從科技股集中持倉中分散至更廣泛的經濟板塊。

Yardeni同時表示，在全球資產配置中繼續超配美國市場的理由也已不充分，尤其是在全球其他多個市場今年表現都優於美國。他認為全球其他市場具有估值更低和美元走弱趨勢的優勢。

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NVIDIA正式發布了NVIDIA CUDA Toolkit 13.1，官方表示這是「20年來最大的一次更新」。

這次重磅更新主要包括以下關鍵點：

• NVIDIA CUDA Tile的發布。簡單來説，CUDA Tile是一個讓開發者「少寫程式碼、多獲得效能、程式碼更通用」的工具，是NVIDIA爲了榨出旗下極致性能的舉措。

• • 少寫程式碼：程式設計師現在只需要告訴GPU「我要對這塊數據（Tile）做一個矩陣乘法運算」，而不需要煩惱「這個運算要怎麼逐個拆分成幾百個執行方式」這些複雜的細節，編譯器與Runtime將處理此事，部署速度加快。

  • 程式碼更通用：NVIDIA每一代的GPU幾乎都會更新張量核心的設計或能力，因此現在的CUDA Tile，使程序碼能與當前及未來的張量核心架構保持相容性，重寫成本降低。

• CUDA Green Contexts，一種比傳統CUDA Context更輕量、更靈活的方式來管理 GPU資源的驅動程式介面。簡單來説就是允許把原本不可分割的「一整塊GPU運算資源」，精確地切分成「幾塊專屬區域」，以便為特定、高優先級或對延遲敏感的程式碼「鎖定」獨佔的加速資源。

⚠️：一些專業人士對此更新給予高度評價，透過CUDA 13.1的Tile編程風格，Nvidia的替代成本提升，且自家產品升級更容易。這一更新目前只有在最新一代Blackwell架構上，才能發揮出最大效能，也會逼硬體升級。

2. Microsoft與Broadcom洽談定製晶片設計：Marvell面臨合作夥伴替換風險

據《The Information》12月5日的報導，一位參與討論的知情人士透露，Microsoft與Broadcom雙方正在就定製晶片設計展開談判。

如果這項合作能夠達成，Broadcom將取代目前的合作夥伴Marvell，成為Microsoft在定製晶片領域的新供應商。

⚠️：值得注意的是，對Marvell的投資者來說，這是一個需要保持警惕的信號，因為這可能意味著失去與Microsoft在定製晶片領域的重要合作關係。

• Broadcom目前被視為最有能力挑戰Nvidia在半導體市場主導地位的競爭對手之一。如果與Microsoft達成合作，將進一步鞏固其在定製AI晶片的地位。

3. OpenAI「紅色警報」下加速應戰：GPT-5.2模型預計最早12月9日發布

據《The Verge》12月5日的報導，OpenAI的GPT-5.2模型已完成準備，計劃最早於12月9日發布，較原定的12月下旬計劃明顯提前。這一舉動被市場解讀為公司在進入「紅色警報（Code Red）」狀態後，採取提前發布新模型作為應對競爭的策略。

OpenAI首席執行官Sam Altman在內部的評估中表示，即將推出的GPT-5.2在推理能力上將「領先於Google的Gemini 3」。

⚠️：此前Gemini超越Open AI我們就提到不用大題小作。模型之間在研發的過程中會互相超越，互相學習。就如年頭Deep Seek出來時，發現其實不需要這麽多算力也能推算出同樣的指令。當時，Nvidia股價暴跌，大家覺得需求不行了。但是真正的是？大家都在進步，而當產值高於投入時，各大公司也將繼續加大資本支出。

4. Michael Burry在博客進一步發表觀點：美股或將迎來類似2000年的長期熊市

近日，Michael Burry接受一檔播客節目的訪談。在對話中，Michael Burry對當前美股市場的展望持極度悲觀態度，認為未來幾年可能會迎來一場類似2000年網路泡沫破裂的長期熊市。

Burry判斷，由於被動投資（指數基金）在市場中佔據主導地位（超過50%），未來市場一旦下跌將呈現「一體下跌」的態勢。他認為在當前的美國市場中，投資者將很難靠多頭倉位保護自己。

部分重點摘要：

• Burry將當前的人工智慧（AI）投資熱潮類比為2000年的「，指出兩者都存在資本開支與股市見頂之數據傳輸泡沫」間的時滯。

• 他判斷，大部分用戶可透過免費服務層獲取所需服務，且願意為大模型付費的比例將非常小，真正的利潤可能只存在於開發者生態中。

• Burry認為AI對Google（谷歌）的核心現金流來源——搜索業務構成了致命威脅。Google搜索的成功在於其極低的成本，而AI搜索的成本卻是極其昂貴的，這將侵蝕Google的利潤。

• 他特別押注Palantir在兩年內會大幅下跌，看空的核心理由是其不合理的估值和不健康的財務結構，特別是公司在收入不高、只賺取微薄利潤的情況下，估值卻被大幅推高。

5. SK Hynix董事長：AI產業並非泡沫，但估值過高恐迎來調整

據路透社報導，SK Hynix董事長Chey Tae-won在首爾的一次論壇上公開表示，AI行業並不處於泡沫之中。與此同時，他指出，由於投資者的熱情導致估值飛高，市場可能會出現一些調整。

⚠️：SK Hynix作為Nvidia的主要HBM晶片供應商，由於近期的供不應求，相關公司的股價表現強勁。SK Hynix年初至今的漲幅高達230.61%。目前市場已經明確了SK Hynix2026年的DRAM、NAND以及HBM的產能已全部預訂完畢，相當於這項消息已明確地被市場定價。

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據媒體報導，Meta Platforms公司的首席執行官扎克伯格預計將大幅削減對其所謂「元宇宙（Metaverse）」項目的資源投入。該項目曾被他視為公司的未來發展方向，並因此推動公司從Facebook更名為Meta。然而，自2021年初以來，負責該部門的Reality Labs累積虧損已超過700億美元。

據知情人士透露，Meta公司高管已討論在明年對元宇宙部門削減高達30%的預算。這次削減是Meta 2026年度預算規劃的一部分。公司被要求尋找10%的削減空間，而元宇宙部門則面臨著高達30%的削減。

⚠️：我们来仔细分析這一部分。

• 財務影響計算：根據最近四個季度的數據，Reality Labs的營業額為$2.34B，營運虧損為$18.14B，總成本為$20.48B。

• 節省金額：如果預算削減30%，則公司一年可省下約$6.14B。

• 利潤率提升：Meta最近四個季度的營業額為$189.46B，淨利為$74.46B（淨利率約39.30%），削減$6.14B的成本後，淨利率將提升至約42.54%，提升了3.24個百分點。

受此消息利好，Meta昨日股價上漲了3.43%，市值增加約$55B。如同當年對元宇宙的「all-in」策略，Meta現在對AI的投入同樣不手軟，公司已宣布在未來三年內資本支出將至少達到$600B。在龐大的AI投資相比之下，一年省下$6.14B顯得微不足道。但至少公司開始對成本的增加有了顧慮是個好的開始。

2. Nvidia發文稱，GB200 NVL72系統可將開源AI模型性能提升10倍

昨日，英偉達（Nvidia）發布文章稱其GB200 NVL72系統能夠將頂級開源AI模型的性能提升多達10倍。該文章重點強調了其伺服器系統對混合專家模型（Mixture-of-Experts, MoE）的優化能力。文章中引用的模型包括中國新創公司月之暗面開發的Kimi K2 Thinking和DeepSeek的R1模型。

⚠️：這是繼此前透過私函反駁看空觀點、公開宣稱其GPU技術「領先行業一代」後，英偉達再次發布技術博文，強調其GB200 NVL72系統的性能優勢。Google的TPU來勢洶洶，有分析稱如果Alphabe能夠認真推進TPU的外部銷售，未來幾年內或可佔據AI晶片市場20%的份額。值得注意的是，Amazon的Trainium性能同樣也提升了非常多。

3. 《GAIN AI法案》措施未納入NDAA最終文本：Nvidia等晶片製造商暫鬆一口氣

據媒體援引一位知情人士消息，《GAIN AI法案》的相關措施目前未被納入將於週五公布的年度國防政策法案（NDAA）的最終文本中。

💡：《GAIN AI法案》的核心是重塑AI晶片的全球供應鏈分配邏輯。該法案原計劃要求Nvidia和AMD等晶片製造商，在向受關注國家出口其產品之前，必須優先滿足美國客戶的需求。擧個例子，在向其他國家出口之前，Nvidia需要確認沒有美國客戶想要這個產品、沒有積壓的美國訂單等等。（原本最高端的芯片就受到管制，這一法案將管制擴大到所有芯片）

⚠️：儘管該知情人士補充說情況仍有意外生變的可能性，但目前的進展對晶片行業而言無疑是一個積極信號。對Nvidia及其他半導體公司來說，這消除了市場對新一輪出口管制可能擾亂其全球收入來源的擔憂。如果該法案通過，Nvidia的芯片的自由定價能力將受到極大損害，與海外客戶的正常交易也會受到影響，並隨時有可能被美國本土客戶打斷。

4. Salesforce的AI平臺Agentforce交易激增，AI對SaaS公司的影響值得留意

雲計算和客戶關係管理（CRM）軟體巨頭Salesforce公佈了其Q3財報。

數據方面：

• ❌營業額為102.6億美元，略低於市場預期的102.7億美元。

• ✅經調整每股收益為3.25美元，高於LSEG預期的2.86美元。

• ✅全年營業額指引從$411億至$413億美元區間，上調至414.5億美元至415.5億美元之間。

我們進一步看Salesforce在AI產品方面傳來的好消息，

• Salesforce旗下AI平臺Agentforce自推出以來已完成逾18,500筆交易。

• 其中，付費交易超過9,500筆，較上季增長50%。

• 這充分體現了公司成功說服客戶購買其AI產品的努力。

分析師評論稱，Salesforce旗下AI平臺Agentforce和數據平臺Data 360的成功應用令他們樂觀預計，從2026年下半年開始，這兩款產品有望成為更大的銷售推手。

⚠️：目前，軟體即服務（SaaS）相關的公司普遍面臨市場擔憂，認為AI正在直接摧毀SaaS的核心護城河與定價模式。現在Salesforce的財報證明了其營業額仍在增長，並且客戶願意加購其AI產品。一些主要華爾街分析師認為Salesforce可能從此上漲多達70%，並指出AI驅動的加速成為關鍵的催化劑。

本報告旨在為訂閱者提供有關投資的教育和信息。報告純屬作者個人觀點，不應構成買入或賣出建議。您的情況和風險偏好可能與作者不同。所有的內容和信息基於該公司的財報和資訊，考慮到匯率轉換，可能存在數據偏差。最終，您將對自己的投資決策和結果負責。Lazy Bear Research Sdn. Bhd. 和 Jeff 不對任何投資損失負責。

與Lazy Bear Research Sdn. Bhd.和「姐夫說美股」 Substack相關的任何資料，包括但不限於文字報告、圖片、音頻、視頻、圖表、廣告、域名、軟件、程序、頁面佈局、專欄目錄和名稱以及內容分類標準，其版權均歸Lazy Bear Research Sdn. Bhd.和相關數據提供者所有。未經Lazy Bear Research Sdn. Bhd.的許可，任何人不得引用、複製、轉發、轉載、摘編或以其他方式非法使用Lazy Bear Research Sdn. Bhd.的上述內容。對於從事此類行為者，Lazy Bear Research Sdn. Bhd.保留追究其法律責任的權利。

昨日最新公布的ADP就業數據顯示，美國私人企業在11月減少了3.2萬個工作崗位，這是自2023年3月以來最大的降幅，遠遜於市場預期增加4萬個崗位。

就業市場的結構性差異：

• 小型企業成為裁員的重災區。員工數少於50人的小型企業合計減少了12萬個崗位。其中，規模介於20至49人的企業裁員尤為嚴重，共減少了7.4萬人。

• 鮮明的對比是，員工數達到50人以上的大型企業則實現了淨增長，實際淨增了9萬個崗位。

⚠️：這份ADP報告是聯準會在12月9日至10日會議前獲得的最後一份重要就業數據，顯示出就業市場面臨的壓力正在加大。儘管部分聯準會官員對是否需要進一步寬鬆政策仍然存在疑慮，但是期貨交易員目前預計聯準會再次降息25個基點的概率接近90%。

2. 美國政府全力支持機器人產業，傳特朗普考慮發佈行政命令

昨日有媒體報導指出，美國商務部長Howard Lutnick近期頻繁會見機器人行業的執行長，並表示政府正「全力支持」該行業加快發展。報導進一步稱，特朗普政府正考慮在明年發布一項關於機器人產業的行政命令。

美國商務部發言人證實了對機器人行業的承諾，並表示：「我們致力於機器人和先進製造業，因為它們對於將關鍵生產帶回美國至關重要。」

受此消息激勵，昨日收盤機器人相關股票大幅上漲，包括：iRobot（+73.85%），Tesla（+4.08%），Richtech Robotics（+18.54%），Serve Robotics（+18.24%）。

⚠️：繼AI之後，機器人產業正成為美國及與全球其他主要經濟體競爭的下一個主要戰場。根據《World Robotics 2025 Report》的報告顯示，中國作為全球最大的工業機器人市場，其在用機器人的數量是美國的五倍，意味著美國要追趕中國，需要投入大量的投資。

💡：要投入這主題的投資者們可以去關注Cathie Wood的ARK Autonomous Technology & Robotics ETF（BATS: ARKQ）。

3. 微軟郵件否認調低AI產品銷售配額

昨日有媒體報導稱，由於銷售團隊未能在截至今年6月的財年達成目標，微軟Azure雲部門已調低了針對特定AI產品的銷售配額。具體而言，微軟Azure某銷售部門曾在上個財年要求銷售人員將客戶對名為Foundry的產品支出提升50%，但最終達成目標的銷售人員比例不足五分之一。因此，微軟已於今年7月將該產品在本財年的增長目標下調至25%左右。

知情人士表示，此類針對具體產品的配額下調在微軟相對罕見，這反映出公司正基於市場實際接受度調整策略，以應對客戶在增加AI預算方面的謹慎態度。

受此消息影響，微軟股價一度下跌2.9%。隨後，微軟在一份郵件聲明中否認了下調銷售員銷售配額的說法，股價跌幅收窄至1.7%。

⚠️：微軟並非唯一一家調整AI代理收入預期的公司。例如，OpenAI近期就將其未來五年內AI代理相關收入預測大幅下調了260億美元。不過，AI工具的部署還是需要時間的，仍需要更長時間驗證，我們還是看好長期發展。

4. IBM CEO發出嚴峻警告，AGI算力投資幾乎不可能獲取回報，但對AI技術的商業應用前景非常樂觀

近日，IBM首席執行官Arvind Krishna在「Decoder」播客節目中發表了對當前AI領域巨額投資熱潮的觀點，提出了嚴峻的財務警告。他認為，在當前的技術和成本結構下，科技公司為追逐通用AGI而投入數萬億美元建設資料中心的做法，幾乎不可能獲得投資回報。

Krishna基於一個簡單的財務模型進行計算，他指出：

• 全球範圍內追逐AGI的算力承諾似乎已達到100吉瓦（gigawatts）。

• 按照當今每吉瓦資料中心約80億美元的建設成本，總資本支出將高達驚人的8萬億美元。

• 意味著需要大約8,000億美元的利潤才能支付利息（他認為這是一個無法達到的盈利目標）

• 折舊：必須在五年內用完所有設備，因為到那時，必須把它扔掉並重新填充。

「不惜一切代價擴大算力」的策略是否正確？這背景是，Krishna最主要的質疑，是對當前技術路徑能否實現AGI的深刻疑慮。他明確表示，自己不相信當前這套技術能夠帶領我們實現AGI，並估計在沒有進一步技術突破的情況下，成功的可能性僅為「0% -1%」。

⚠️：事實上，業界對此的懷疑也相當普遍。例如，OpenAI聯合創始人Ilya Sutskever也曾表示，單純擴大算力的時代已經結束。不過，儘管對AGI的投資回報持悲觀態度，但Krishna對當前AI技術的商業應用前景卻十分樂觀。他表示：「我想絕對清楚地說明，我認為它將在企業中釋放數萬億美元的生產力。」

5. Amazon在re:Invent 2025釋放更多利好信號，Citi與Wedbush看好AWS

Amazon在其re:Invent 2025期間釋放了大量AI相關硬體和軟體產品，展示了公司持續的創新能力，並保持其在全球雲基礎設施競賽中的廣泛領先地位。分析師對這些發布和發展勢頭印象深刻，預計AWS在未來幾個季度和幾年內將持續保持超過20%的增長。

Citi）由Ronald Josey領導的分析團隊在給投資者的報告中表示：「我們對直到2027年的20%+的AWS增長預測逐漸有信心。」這一增長預期主要得益於兩個驅動因素：

• 核心雲需求持續增長。

• 生成式AI概念驗證項目隨著更多基礎設施容量上線而進入生產階段。

Citi重申了其買入評級，目標價格定為320美元（目前股價為232.38美元，還有37.71%的上漲空間）。與此同時，Wedbush重申了其優於大盤評級，目標價格定為340美元，預計有高達46.31%的上漲空間，這與我們的看法不約而同。

本報告旨在為訂閱者提供有關投資的教育和信息。報告純屬作者個人觀點，不應構成買入或賣出建議。您的情況和風險偏好可能與作者不同。所有的內容和信息基於該公司的財報和資訊，考慮到匯率轉換，可能存在數據偏差。最終，您將對自己的投資決策和結果負責。Lazy Bear Research Sdn. Bhd. 和 Jeff 不對任何投資損失負責。

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根據《The Information》獲得的內部備忘錄顯示，OpenAI首席執行官Sam Altman於週一正式向全體員工宣布進入「紅色警報（Code Red）」狀態。

這主要是面對Google Gemini的強勢反撲以及自身增長放緩的跡象，OpenAI決定緊急調整戰略航向。公司決定：

• 推遲包括廣告業務、AI Agents在內的新商業化專案。

• 將所有核心資源重新調配，全力優化旗艦產品ChatGPT的使用者體驗與性能。

⚠️：由於OpenAI將其他商業化新項目推遲，一切發展都為ChatGPT讓路，OpenAI的盈利能力也將會被推遲。

2. AWS re:Invent發布Trainium 3晶片，以及Nova 2系列模型和全新的AI服務

昨日，AWS（Amazon Web Services）在其年度雲計算盛會re:Invent上，正式推出了新一代AI訓練晶片——Trainium 3，並預告了下一代產品Trainium 4的開發計劃。

AWS宣布，Trainium 3晶片已於近期部署至數個資料中心，並從本週二當天起向客戶開放使用。AWS副總裁Dave Brown表示：「進入明年初，我們將開始非常、非常快速地擴大規模。」

除了硬體上的突破，AWS同時推出了Nova 2系列模型和全新的AI服務，試圖在激烈的AI競爭中搶佔更多的市場份額。Nova 2是針對不同應用場景的模型，包括為日常工作負載設計的，適用於編輯代碼的和語音模型。

3. Nvidia CFO表示：5000億美元預訂額不含OpenAI，且與OpenAI的千億投資協議仍為敲定

Nvidia首席財務官Colette Kress昨日表示，到2026年Blackwell和Rubin兩款人工智慧晶片的5,000億美元預訂額中，不包括該公司目前正就OpenAI下一階段協議所做的任何工作。她同時透露，Nvidia與OpenAI之間此前公布的1,000億美元投資協議至今仍未最終敲定。

⚠️：Kress的最新表態顯示，儘管合作框架已發布數月，但整體合作仍更偏向於試探性，目前尚不清楚協議遲遲未能正式落地的具體原因。

不過，Nvidia最新的10-Q財報提供了關於這些超級合作不確定性的一些線索。該文件明確指出，關於投資安排「無法保證會按預期條款完成，甚至不一定會完成」。這不僅適用於OpenAI協議，也包括Nvidia計畫對Anthropic的100億美元投資，以及其對Intel的50億美元投資承諾。

在長篇的「風險因素」章節中，Nvidia詳細描述了這類超級合作背後脆弱的現實條件。公司強調，這些合作最終能否實現，取決於現實中是否能建好並供電支持運行其系統的數據中心。由於Nvidia必須提前一年以上下單訂購GPU、HBM等組件，數據中心的建設進度是防止庫存過剩的關鍵。

4. 大摩警示：AI算力需求非線性增長，投資焦點將從「芯片」轉向「瓶頸」

摩根士丹利（Morgan Stanley）在最新的報告中指出，隨著AI算力需求的非線性增長，市場邏輯正在發生本質變化：投資者的目光需要在2026年從關注「芯片」轉向關注「瓶頸」，即解決基礎設施限制。

該行再次大幅上調了數據中心電力需求預測。基於Nvidia銷售量的最新增長預期，預計2025年至2028年美國數據中心的累計電力缺口將達到47吉瓦（GW），高於此前預測的44吉瓦。

報告進一步指出，在扣除各類「快速供電」解決方案後，美國數據中心仍將面臨10%至20%的電力短缺，約相當於6至16吉瓦的缺口。預計這一電力缺口將在2027年達到最為嚴峻的程度。

⚠️：繞過電網擁堵、實現快速供電的潛在解決方案：

• 天然氣渦輪機（Natural Gas Turbines）

• Bloom Energy（BE）的燃料電池

• 小型核電站

• 比特幣礦場改造（被認為是最快的解決方案）

5. BNP Paribas評Oracle目標價為290美元：AI項目所需債務低於市場擔憂

針對市場擔憂Oracle可能為其雄心勃勃的AI項目籌集高達1,000億美元債務的情況，投資公司BNP Paribas認為實際所需資金遠小於此數。

分析師Stefan Slowinski在致客戶的報告中寫道：「我們估計除了最近發行的180億美元債務外，『只需』額外250億到300億美元用於甲骨文基礎設施建設的資金。」這一數字明顯低於部分投資者對1,000億美元債務的擔憂。

⚠️：分析師同時指出，Oracle目前有84%的估值是由其非AI業務板塊所支撐。最終，BNP Paribas仍調整了對甲骨文的評級與目標價，維持優於大盤的評級，從430美元降至290美元（目前價格爲$201.10，有44.21%的上漲空間）。

本報告旨在為訂閱者提供有關投資的教育和信息。報告純屬作者個人觀點，不應構成買入或賣出建議。您的情況和風險偏好可能與作者不同。所有的內容和信息基於該公司的財報和資訊，考慮到匯率轉換，可能存在數據偏差。最終，您將對自己的投資決策和結果負責。Lazy Bear Research Sdn. Bhd. 和 Jeff 不對任何投資損失負責。

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兩大雲計算巨頭——Amazon和Google發布了聯合聲明，AWS與Google Cloud將允許客戶在數分鐘內建立起兩者之間的私有高速鏈路。此舉極大地縮短了以往可能需要數週的部署時間，旨在：

• 改善網路互操作性。

• 為採用多雲策略的企業提供實質性便利。

💡：此前10月20日AWS發生大規模服務中斷，導致全球數千個網站及包括Snapchat、Reddit在內的流行應用程式下線。

⚠️：此項合作的目的是滿足市場對高穩定性連接日益增長的需求，並顯著降低因單一網路中斷而可能導致的重大業務損失風險。在當前的全球雲計算市場中，AWS是規模最大的供應商。如果企業因此更傾向於採用多雲策略，則利好Google更多一些。

2. Nvidia注資20億美元戰略入股Synopsys：AI重塑萬億美元工業設計市場

英偉達（Nvidia）宣布與電子設計自動化（EDA）領域的龍頭企業新思科技（Synopsys）達成戰略合作，英偉達將斥資20億美元入股新思科技。雙方計畫透過多年的合作，將英偉達的人工智慧（AI）計算技術深度整合到工業設計與工程領域，目標是重塑從晶片設計到系統開發的整個設計流程。

英偉達執行長黃仁勳強調，這次合作將使英偉達的技術覆蓋規模達萬億美元的工業領域，他稱這是一個「擴展到設計和工程領域的巨大機遇」，其市場空間遠超消費端AI應用。

黃仁勳用具體數據闡述了潛在市場空間的巨大增長：

• 目前，幾乎所有工業和製造業公司在工程軟體工具上的支出可能是數十億美元。

• 然而，他們在這些產品的原型製作支出則是前者的10到20倍。

• 透過數字孿生技術在虛擬環境中完成原型設計，「市場機會會增長10到100倍」。

⚠️：Nvidia開始下場逼著市場進步，與Synopsys的合作若能實現，收入將進一步增長。

3. 摩根士丹利：Google TPU供應鏈疑慮消退，產量預測爆炸式增長

摩根士丹利昨日發布的最新研究報告顯示，Google自研的AI晶片——TPU的供應鏈不確定性正在消退，並且預計未來兩年的產量將呈爆炸式增長。這被解讀為Google可能正準備向第三方大規模銷售TPU晶片的早期訊號。

摩根士丹利基於對供應鏈端的最新排查，大幅上調了Google TPU在2027年和2028年的產量預測：

• 2027年的產量預測從約300萬塊上調至約500萬塊，增幅約67%。

• 在2027年至2028年這兩年期間，Google預計將獲得1,200萬塊TPU的供應量。

• 作為對比，Google在過去四年的TPU總供應量僅為790萬塊。

⚠️：報告指出，如果Google的TPU開啟「外銷」模式，將為其開闢新的巨大收入來源。摩根士丹利測算：

• 每銷售50萬塊TPU晶片，就有可能在2027年為Google增加約130億美元的收入。

• 同時，這預計將為Google的每股收益（EPS）增加約0.40美元。

4. 摩根士丹利看好NVIDIA：維持超配評級並上調目標價至250美元

摩根士丹利最新研報預期，隨著AI動能的持續推進，英偉達（NVIDIA）仍具備顯著的上漲空間。該行重申對這家AI標竿企業的超配評級，並將目標價從235美元調升至250美元（昨日收盤價為$179.92，+38.95%的上漲空間）。

分析師Joseph Moore在報告中寫道：「我們持續看到NVIDIA保持主導性的市場份額，而外界所謂的威脅其實被過度誇大。」不過，他也坦言：「我們仍不確定究竟是什麼因素會扭轉市場情緒。」

💡：這暗示儘管基本面強勁，但市場情緒的變化仍存在不確定性。報告同時指出，未來12個月內，客戶最大的擔憂在於能否採購到足夠的NVIDIA產品，尤其是市場高度關注的Vera Rubin晶片。

5. 摩根士丹利看好Broadcom：維持超配評級並上調目標價至443美元

此外，摩根士丹利分析師Joseph Moore在維持對英偉達看好的同時，也維持了對博通（Broadcom, AVGO）的超配評級，並將其目標股價從409美元上調至443美元（昨日收盤價為$386.08，+14.74%的上漲空間）。

Joseph Moore指出，博通負責設計與銷售的Google張量處理器（TPU）將成為主要的推動力：「Google的TPU供應鏈（由AVGO設計並銷售）正被上調，但這在一定程度上是以犧牲博通其他客戶為代價的，而自研版本也是重要關注點。」

具體而言，Joseph Moore認為，來自客戶Meta的MTIA晶片訂單雖然仍預期在2026年下半年量產，但部分訂單已遭到延後，轉而由Meta預期採用TPU取代。

本報告旨在為訂閱者提供有關投資的教育和信息。報告純屬作者個人觀點，不應構成買入或賣出建議。您的情況和風險偏好可能與作者不同。所有的內容和信息基於該公司的財報和資訊，考慮到匯率轉換，可能存在數據偏差。最終，您將對自己的投資決策和結果負責。Lazy Bear Research Sdn. Bhd. 和 Jeff 不對任何投資損失負責。

與Lazy Bear Research Sdn. Bhd.和「姐夫說美股」 Substack相關的任何資料，包括但不限於文字報告、圖片、音頻、視頻、圖表、廣告、域名、軟件、程序、頁面佈局、專欄目錄和名稱以及內容分類標準，其版權均歸Lazy Bear Research Sdn. Bhd.和相關數據提供者所有。未經Lazy Bear Research Sdn. Bhd.的許可，任何人不得引用、複製、轉發、轉載、摘編或以其他方式非法使用Lazy Bear Research Sdn. Bhd.的上述內容。對於從事此類行為者，Lazy Bear Research Sdn. Bhd.保留追究其法律責任的權利。